Qué dijo la dirección de Admiral Group plc en la llamada del Q4 2025

Un año de récord impulsado por el motor del Reino Unido

Admiral Group cerró 2025 con un beneficio de grupo de 958 millones de libras, un 16% más que en 2024, y con el negocio de seguros de automóvil en el Reino Unido superando por primera vez la barrera de los 1.000 millones de libras de beneficio. La base de clientes creció un 7%, el cociente combinado del grupo se situó en el 80% y la rentabilidad sobre fondos propios alcanzó el 53%. El dividendo por acción subió un 7%, hasta 205 peniques, con una distribución total superior a 620 millones de libras. La posición de solvencia cerró en el 193%. En Europa, el conjunto de las tres operaciones —Francia, Italia y España— volvió a la rentabilidad combinada, con Francia liderando el avance y una rápida recuperación en Italia. Admiral Money duplicó su beneficio respecto a 2024.

En cuanto a la dinámica del mercado de automóviles en el Reino Unido, la dirección reconoció que las primas medias cayeron alrededor de un 10% en 2025, que Admiral redujo sus tarifas aproximadamente la mitad de lo que lo hizo el mercado y que en el segundo semestre mantuvo los precios prácticamente estables. La inflación de siniestros se moderó hasta niveles de un dígito medio. EY estima que el cociente combinado del mercado para 2026 será del 111%, lo que, según la dirección, hace inevitable una subida de tarifas.

Lo que espera la compañía para 2026 y más allá

La compañía espera que el beneficio de grupo en 2026 sea aproximadamente plano respecto a 2025, tras dos años en los que los beneficios se más que duplicaron. La dirección atribuye esta estabilización al impacto del año de suscripción 2025, menos rentable que 2024, aunque anticipa que las liberaciones de reservas y las comisiones de beneficio de los años 2023 y 2024 seguirán contribuyendo positivamente. En cuanto al crecimiento, la compañía prevé avanzar en todos sus negocios, con mayor velocidad en las líneas distintas del automóvil en el Reino Unido, Admiral Money y Europa. Para el horizonte 2028, la dirección fijó el objetivo de más que duplicar el beneficio combinado de esas líneas secundarias y obtener más de 100 millones de libras anuales de eficiencia vía inteligencia artificial y automatización. La compañía también anunció un cambio en su política de distribución de capital: a partir del dividendo intermedio de 2026, el excedente de capital podrá devolverse mediante recompra y amortización de acciones, además del dividendo especial tradicional. En materia de fusiones y adquisiciones, la adquisición de Flock —empresa de telemática para flotas en la que Admiral invirtió desde 2024— está pendiente de aprobación regulatoria y consumiría menos de 10 puntos porcentuales de solvencia.

Las preguntas de los analistas: ciclo, reservas y competencia con la IA

El turno de preguntas giró en torno a cuatro grandes ejes. Sobre el ciclo del automóvil, los analistas quisieron saber si Admiral podría trasladar la inflación de siniestros a las primas a lo largo de 2026; la dirección respondió que ya había iniciado subidas de un dígito bajo a comienzos de año, pero admitió que la dinámica del mercado sigue siendo heterogénea entre competidores. Sobre las reservas, la dirección confirmó que el cociente de pérdida no descontado para el año de suscripción 2025 está en el 85% —frente al 77% de 2024— y que se irá liberando el exceso de prudencia en reservas durante 2026, desde niveles próximos al percentil máximo hacia la mitad del rango. Sobre la recompra de acciones, un analista planteó el riesgo de que la ausencia de recompras en determinados períodos sea interpretada por el mercado como una señal de que las acciones están caras; la dirección se limitó a decir que las decisiones las tomará el Consejo con base en el máximo retorno a largo plazo para el accionista. Finalmente, sobre la inteligencia artificial como factor diferenciador, se cuestionó si la democratización de la tecnología podría reducir la ventaja de Admiral; la consejera delegada defendió que la diferencia no reside en el acceso a la tecnología sino en la velocidad de adopción, el gobierno de los modelos y la cultura de innovación interna.