Qué dijo la dirección de Affiliated Managers Group, Inc. en la llamada del Q2 2026

Resultados récord y crecimiento impulsado por alternativos

AMG reportó en el segundo trimestre de 2026 los mayores beneficios de su historia para ese período. El EBITDA ajustado alcanzó aproximadamente 316 millones de dólares, un crecimiento del 44% respecto al año anterior, mientras que las ganancias económicas por acción de 8,29 dólares crecieron un 54% interanual. Los activos bajo gestión cerraron el trimestre en un récord de 942.000 millones de dólares, impulsados por entradas netas de 13.000 millones en el período y 56.000 millones en los últimos doce meses. La dirección subrayó que estas cifras subestiman el verdadero dinamismo del negocio, dado que las estrategias alternativas —de mayor comisión y mayor margen— captaron por sí solas 29.000 millones en entradas netas en el trimestre y cerca de 100.000 millones en los últimos doce meses.

Los cuatro motores de crecimiento que la compañía lleva destacando en trimestres anteriores —estrategias secundarias en mercados privados, infraestructura, retorno absoluto e inversión fiscalmente eficiente— siguieron siendo los responsables principales de esos flujos. Las alternativas ya representan más del 60% de los beneficios de AMG, frente al 35% de hace cinco años, y la dirección espera que ese porcentaje supere el 70% en un plazo relativamente breve. Las estrategias de renta variable diferenciada registraron salidas netas de 14.000 millones, aunque la compañía señaló una tendencia de mejora gradual en esa categoría.

Perspectivas para el segundo semestre

Para el tercer trimestre de 2026, AMG espera un EBITDA ajustado de entre 315 y 325 millones de dólares, con ganancias por acción económicas de entre 8,43 y 8,71 dólares, cuyo punto medio representaría un crecimiento de aproximadamente el 40% frente al tercer trimestre de 2025. La compañía atribuyó la solidez de la guía al incremento de los ingresos recurrentes por comisiones de gestión, que subirían a 315 millones desde los 299 millones del segundo trimestre, sin asumir comisiones de alcance significativas en mercados privados. Para el conjunto del año, AMG espera un crecimiento de las ganancias económicas por acción de alrededor del 40%, acelerando desde el más del 20% registrado en 2025. En materia de recompras, la compañía prevé destinar aproximadamente 600 millones de dólares durante 2026, sujeto a condiciones de mercado y actividad de asignación de capital. El pipeline de nuevas inversiones en gestoras independientes se describió como significativamente más activo que en la primera mitad del año, con algunas transacciones de tamaño relevante en proceso.

Turno de preguntas: fiscalidad, capacidad y adquisiciones

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la sostenibilidad de las estrategias fiscalmente eficientes, principalmente canalizadas a través de AQR. Jay Horgen defendió que se trata de un cambio estructural en el comportamiento del inversor individual —que, a diferencia de las instituciones exentas, debe financiar su vida con dinero después de impuestos— y no de un fenómeno ligado a un solo producto o gestora. Indicó que estas estrategias representan algo más del 10% de los beneficios de AMG actualmente. La segunda cuestión fue la capacidad de las estrategias cuantitativas y de alternativos líquidos. La dirección señaló que las estrategias long-short de renta variable operan sobre índices amplios como el MSCI World o el S&P 500, mercados con profundidad suficiente para absorber volúmenes considerables. La tercera área de interés fue el pipeline de nuevas participaciones en gestoras. Horgen reconoció que parte de las conversaciones que se habían ralentizado en la primera mitad del año por incertidumbre geopolítica se han retomado, y que actualmente hay oportunidades de tamaño significativo en análisis, con una rentabilidad objetivo en la franja alta de los teens. No se plantearon preguntas directas sobre exposición a mercados emergentes ni a divisas latinoamericanas, y la dirección no abordó esos temas de forma espontánea.