Qué dijo la dirección de Affiliated Managers Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por alternativos y flujos históricos

AMG cerró el primer trimestre de 2026 con resultados que la dirección calificó de récord: EBITDA ajustado de aproximadamente 317 millones de dólares, un crecimiento del 39% interanual, y beneficio económico por acción de 8,23 dólares, un avance del 58%. La cifra que más destacó el equipo directivo fue la de flujos netos de clientes: más de 22.000 millones de dólares en el trimestre, el cuarto consecutivo de entradas positivas y crecientes, que elevan los flujos de los últimos doce meses a 52.000 millones. Los activos bajo gestión alcanzaron 882.000 millones de dólares, también un máximo histórico, pese a la volatilidad de los mercados durante el período. La dirección atribuyó este desempeño a cuatro tendencias seculares: infraestructura, soluciones secundarias en mercados privados, estrategias de retorno absoluto y estrategias largas/cortas con eficiencia fiscal.

En mercados privados —148.000 millones de dólares bajo gestión—, las captaciones del trimestre ascendieron a 4.000 millones, lideradas por Pantheon en secundarios e impulsadas por captaciones de infraestructura en Aura, EIG y Qualitas Energy. En alternativos líquidos —261.000 millones bajo gestión—, los afiliados generaron 25.000 millones en entradas netas, con contribuciones de AQR, Capula, Garda, Systematica y Winton. Los flujos institucionales hacia estrategias de retorno absoluto sumaron 6.000 millones, mientras que el canal de patrimonio aportó 15.000 millones hacia estrategias largas/cortas con eficiencia fiscal. Las salidas en renta variable fueron de aproximadamente 9.000 millones, en línea con la media de los últimos cuatro trimestres.

Perspectivas: crecimiento acelerado y recompras sostenidas

Para el segundo trimestre, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 290 y 305 millones de dólares y un beneficio económico por acción de entre 7,60 y 8,01 dólares, cuyo punto medio representaría un crecimiento del 45% respecto al segundo trimestre de 2025. La dirección señaló que el mercado de referencia de AMG subió un 5% en lo que va de abril. Para el conjunto de 2026, la compañía espera que el beneficio económico por acción crezca más del 30%, acelerando desde el avance superior al 20% registrado en 2025. En cuanto a recompras, AMG prevé adquirir aproximadamente 500 millones de dólares en acciones durante el año, cifra que representa la mitad de los flujos de caja netos anuales que la dirección cifra en más de 1.000 millones. Jay Horgen subrayó que, con un apalancamiento inferior al objetivo de 2 veces, la compañía tiene capacidad para desplegar más de 1.000 millones de dólares en los próximos doce meses entre inversiones en nuevos afiliados y retorno de capital. En enero se cerró la incorporación de BBH Credit Partners; en febrero se anunció la alianza con Highbrook Investors en bienes raíces y una inversión adicional en Garda Capital Partners.

Turno de preguntas: AQR, productos de patrimonio y entorno para nuevas inversiones

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en AQR y en las estrategias largas/cortas con eficiencia fiscal, tras informaciones de plataformas como Schwab y Fidelity que habían impuesto restricciones a la distribución de esos productos. Horgen rechazó que el tema sea determinante para AMG: indicó que estas estrategias representan menos del 8% del AUM total y menos del 8% del EBITDA, y que ninguna de las cuatro tendencias de crecimiento supone por sí sola la mayoría de los flujos. Sobre AQR en particular, afirmó no tener conocimiento de ningún factor que cambie la visión positiva sobre la firma. Los analistas también preguntaron por el apetito en el canal de patrimonio para productos semilíquidos de mercados privados. La directora financiera, Dava Ritchea, detalló tres vehículos evergreen de Pantheon —P-BUILD en infraestructura, P-SECC en crédito secundario y P-PEXX en capital privado— y un fondo en desarrollo de BBH, aunque advirtió que en conjunto representan menos del 1% del AUM de AMG y que el crecimiento a corto plazo puede ser más moderado por la presión sobre el crédito directo. Ante la pregunta sobre el entorno para nuevas adquisiciones, Horgen señaló que las valoraciones de los gestores alternativos cotizados han caído significativamente, lo que podría reducir la competencia de compradores que antes pagaban con acciones propias, creando condiciones más favorables para AMG.