Qué dijo la dirección de AMC Global Media Inc. en la llamada del Q4 2025

El trimestre y el año: el streaming supera por primera vez a los afiliados

AMC Networks cerró 2025 con ingresos consolidados de 2.300 millones de dólares y un resultado operativo ajustado (AOI) de 412 millones, con un margen del 18%. El dato más destacado del año fue estructural: por primera vez en la historia de la compañía, los ingresos por streaming se convirtieron en la mayor fuente individual de ingresos domésticos, superando a los ingresos por afiliados de la televisión de pago tradicional. La compañía finalizó el año con 10,4 millones de suscriptores de streaming, cifra estable respecto al trimestre anterior y al mismo período del año previo. La generación de flujo de caja libre fue de 272 millones de dólares, por encima de las previsiones que la propia dirección había elevado previamente.

En el frente del balance, AMC redujo la deuda bruta en casi 600 millones de dólares durante 2025, capturando aproximadamente 140 millones de descuento, y terminó el año con una deuda neta de alrededor de 1.300 millones y un ratio de apalancamiento neto de 3,1 veces. La compañía también adquirió el 17% restante de RLJ Entertainment —que agrupa Acorn TV, ALLBLK y RLJE Films, además de una participación en Agatha Christie Limited— por 75 millones de dólares en efectivo.

Lo que viene: previsiones para 2026

La dirección anticipa ingresos consolidados de aproximadamente 2.250 millones de dólares para 2026, con un AOI de alrededor de 350 millones. La compañía espera que el flujo de caja libre sea de al menos 200 millones de dólares para el conjunto del año. En publicidad doméstica, la empresa prevé que los ingresos desciendan en torno a un porcentaje de dos dígitos bajos, dado que las caídas en la televisión lineal seguirán superando el crecimiento digital. En cuanto a licencias de contenido, la compañía anticipa ingresos de aproximadamente 260 millones de dólares en el segmento doméstico. Para el segmento internacional, la previsión se sitúa entre 290 y 300 millones. La dirección señaló que los resultados estarán más cargados hacia la segunda mitad del año.

Un elemento de peso en el horizonte es el regreso de los derechos de streaming de las 177 episodios de The Walking Dead a AMC Networks en menos de un año. La serie acumuló casi 500 millones de horas de visionado en Netflix en la segunda mitad de 2025. La consejera delegada Kristin Dolan confirmó que la compañía ya mantiene conversaciones sobre el futuro de esos derechos, aunque no ofreció detalles.

Turno de preguntas: publicidad y derechos de contenido, bajo el foco

Los analistas concentraron sus preguntas en dos frentes. El primero fue la publicidad: Steven Cahall, de Wells Fargo, señaló que los ingresos publicitarios de 2025 quedaron por debajo de las expectativas y pidió más detalle sobre las bases de la guía para 2026. La directora comercial Kimberly Kelleher reconoció que la primera mitad de 2025 fue difícil para toda la industria, atribuido a un exceso de inventario digital que presionó los precios, aunque apuntó a una mejora en el tercer y cuarto trimestre derivada de la estrategia en el mercado upfront. El segundo foco fue The Walking Dead: Cahall citó estimaciones de mercado que sitúan el valor de esos derechos entre 150 millones y el doble o más, pero la dirección no quiso concretar cifras ni plazos, limitándose a confirmar que hay conversaciones activas. Thomas Yeh, de Morgan Stanley, preguntó por el impacto de los nuevos paquetes básicos de televisión de pago y por el gasto en contenido; el equipo directivo defendió que sus acuerdos de afiliados incluyen la totalidad de sus canales y que el nivel de inversión en programación se mantendrá estable en 2026.