Qué dijo la dirección de AMC Global Media Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: el streaming supera al cable por primera vez

AMC Networks reportó ingresos consolidados de 562 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, una caída del 6% interanual. El dato más destacado por la dirección no fue la cifra total sino su composición: por primera vez en la historia de la compañía, los ingresos por streaming superaron a los de afiliadas como principal fuente de ingresos en el segmento doméstico. Los ingresos por suscripción doméstica se mantuvieron estables gracias a un crecimiento del 14% en streaming que compensó un descenso del 13% en las tarifas de afiliadas. La compañía cerró el trimestre con 10,4 millones de suscriptores de streaming, un 2% más que un año antes. El flujo de caja libre fue de 42 millones de dólares en el trimestre, acumulando 232 millones en los primeros nueve meses del año.

La publicidad lineal siguió deteriorándose —cayó un 17% por la caída de audiencias en cable y precios más bajos en el mercado abierto— pero la dirección señaló que los compromisos digitales en el upfront aumentaron un 40% respecto al año anterior, cifra superior al 25% que habían anticipado en la llamada del trimestre previo. El AOI consolidado bajó un 28% hasta 94 millones de dólares, con un margen del 17%.

Lo que viene: precios, contenido y deuda

La compañía reiteró su previsión para el año completo: ingresos consolidados de aproximadamente 2.300 millones de dólares, AOI de entre 400 y 420 millones, y flujo de caja libre de aproximadamente 250 millones. La dirección espera que el ritmo de crecimiento de los ingresos por streaming se acelere en el cuarto trimestre, apoyado en subidas de precio aplicadas a todos sus servicios durante 2025. En cuanto al contenido, la compañía prevé que los ingresos por licencias domésticas superen los 250 millones de dólares en el año completo, impulsados en parte por el acuerdo renovado y ampliado con Netflix, que ahora incluye mercados internacionales seleccionados con derechos de primera y segunda ventana para franquicias como Anne Rice, Dark Winds y The Walking Dead. En el frente de deuda, tras el cierre del trimestre la compañía amortizó aproximadamente 166 millones de dólares de su préstamo a plazo y amplió el vencimiento de la mayor parte de su línea de crédito revolvente hasta finales de 2030. El apalancamiento neto se situó en 2,8 veces al cierre del trimestre.

Para mercados de habla hispana, cabe señalar que AMC Networks opera canales FAST en España y América Latina, aunque en el segmento internacional el no-renovación del acuerdo con Movistar en España —ocurrida en el cuarto trimestre de 2024— siguió pesando sobre los ingresos por suscripción internacionales, que excluyendo el efecto cambiario cayeron un 6%. Los tipos de cambio favorables aportaron aproximadamente 65 puntos básicos de impulso a la tasa de crecimiento de ingresos consolidados.

Turno de preguntas: márgenes, costes y publicidad digital

Los analistas se centraron en tres áreas. Primero, los márgenes: ante la pregunta de si la compañía mantiene el objetivo de largo plazo de márgenes en el rango medio-alto del 20%, el director financiero Patrick O'Connell evitó confirmar esa referencia y redirigió la atención al flujo de caja libre y a su tasa de conversión, que describió como superior al 60% en 2025. Segundo, la estructura de costes a medida que el negocio migra al streaming: la dirección argumentó que su modelo como "distribuidor mayorista" traslada parte de los costes de captación y atención al cliente a los socios distribuidores, y que el acuerdo con Comcast Technology Services para almacenamiento y distribución de contenido genera costes predecibles y escalables. Tercero, la publicidad: los analistas preguntaron por el camino hacia el crecimiento publicitario. La directora comercial Kim Kelleher no ofreció un plazo concreto, pero señaló la expansión del inventario con inserción dinámica de publicidad y la llegada de la versión con anuncios de Shudder como palancas de crecimiento. La compañía tampoco desglosó qué porción de los ingresos publicitarios proviene de sus 33 canales FAST.