Qué dijo la dirección de AMC Entertainment Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre flojo que la dirección no interpreta como señal de alarma

AMC Entertainment cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.300 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 122 millones, superando las estimaciones de consenso de Wall Street pese a que la taquilla norteamericana cayó un 11% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la debilidad del trimestre exclusivamente al calendario de estrenos y descartó que refleje una tendencia estructural negativa. Según el consejero delegado Adam Aron, el resultado era exactamente el previsto: un primer trimestre débil, un segundo trimestre muy fuerte y un tercero más suave antes de un cuarto trimestre que la compañía espera sea el más taquillero en seis años.

Entre los datos que la dirección destacó como señales positivas figura el ingreso por espectador en taquilla, que alcanzó un récord histórico de 12,25 dólares, y el ingreso por espectador en comida y bebida de 7,74 dólares, el segundo más alto en los 105 años de historia de la empresa. El margen de contribución por espectador creció un 9,2% respecto al año anterior y se sitúa un 54% por encima de los niveles prepandemia de 2019. En cuanto al balance, AMC refinanció 173 millones de dólares de deuda con vencimiento en 2026 y convirtió en capital 183 millones de deuda intercambiable sin emitir nuevas acciones ni usar efectivo adicional. La compañía cerró el trimestre con 365,8 millones de dólares en caja.

Lo que viene: taquilla récord, Netflix, eventos en vivo e inteligencia artificial

La compañía espera que el cuarto trimestre supere al del año anterior gracias a un calendario que incluye Wicked: For Good, Avatar: Fire and Ash y Zootopia 2, entre otros títulos. Aron señaló que las reservas anticipadas de Wicked: For Good superan ya a las que había en el mismo momento antes del estreno de la primera entrega, que fue un éxito global. Para 2026, la dirección anticipa una taquilla «dramáticamente mayor» que la de 2025 y considera que AMC, con una cuota de mercado doméstica del 24% —el 27% si se excluye Canadá—, está en mejor posición que ningún otro circuito para capturar ese crecimiento.

Más allá de la taquilla convencional, Aron detalló varias apuestas estratégicas. Primera: la colaboración con Netflix, calificada de «incipiente», que ya produjo la exhibición de KPop Demon Hunters en el fin de semana de Halloween y de la que la compañía espera extraer más proyectos, aunque reconoció que aún hay mucho por definir, especialmente en lo relativo a las ventanas de exhibición. Segunda: la capacidad técnica ya instalada para emitir eventos en directo —conciertos, eventos deportivos— en 277 de sus 530 salas estadounidenses y en una proporción similar en Europa, que la dirección calificó como una de sus máximas prioridades para 2026. Tercera: la inversión de varios millones de dólares en Nova Sky Stories, empresa de espectáculos con drones aéreos impulsados por inteligencia artificial fundada por Kimbal Musk. Cuarta: la expansión acelerada de pantallas de formato premium —IMAX, Dolby Cinema, ScreenX, 4DX y su propia marca Prime—, con el objetivo de doblar o triplicar el número de salas Prime en los próximos años y alcanzar unas 300 pantallas XL en un año.

Las preguntas de los analistas: precios, consolidación y sostenibilidad de los márgenes

El turno de preguntas giró en torno a tres grandes preocupaciones. La primera fue la política de precios en un entorno de consumo incierto. Aron confirmó que en mayo de 2025, seis semanas antes del inicio del tercer trimestre, la compañía aplicó subidas de precios generalizadas —no en todos, pero sí en la mayoría de sus cines en Estados Unidos—, diferenciadas por teatro y mercado. Evitó pronunciarse sobre futuras subidas alegando que hacerlo podría interpretarse como una señal a la competencia. Tanto Aron como el CFO Sean Goodman subrayaron que la estrategia combina precios más altos en momentos de alta demanda con descuentos potentes en martes y miércoles —un 50% sobre la tarifa nocturna estándar— para los miembros de AMC Stubs, programa de fidelización de acceso gratuito. Goodman detalló que en comida y bebida los incrementos se apoyan tanto en subidas de precio como en la mejora del mix de producto, impulsada por bebidas y artículos temáticos de película.

La segunda preocupación fue la sostenibilidad de los márgenes. Aron sostuvo que la mejora del 54% en el margen de contribución por espectador respecto a 2019 no es coyuntural sino el resultado de seis años de trabajo sistemático, y que la relación entre crecimiento de la taquilla y EBITDA es exponencial, no lineal, porque aproximadamente dos tercios de cada dólar incremental de ingreso cae directamente al EBITDA. La tercera cuestión fue el entorno de fusiones y adquisiciones: Aron reconoció el atractivo del mercado —señalando que Cinépolis adquirió 14 salas de Imagin Entertainment a cinco veces el EBITDA— pero fue explícito en que la compañía no tiene liquidez libre ni acciones disponibles para operaciones corporativas en este momento, aunque monitorea activamente el sector.