Qué dijo la dirección de AlTi Global, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el relevo en la cúpula directiva

AlTi cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 88 millones de dólares, un avance del 71% respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por 29 millones de dólares en comisiones de rentabilidad vinculadas a su estrategia de arbitraje de fusiones, que generó un retorno del 11,3% en el año. Para el conjunto de 2025, los ingresos totales alcanzaron aproximadamente 255 millones de dólares, un 29% más que en 2024, mientras que el EBITDA ajustado se situó en 35 millones de dólares, un 45% por encima del ejercicio previo. Los activos bajo gestión totales llegaron a 50.000 millones de dólares al cierre del año, un 10% más en términos interanuales, aunque la dirección reconoció que la depreciación del dólar estadounidense actuó como viento en contra para la valoración de activos internacionales, dado que las carteras de esas geografías generalmente no están cubiertas en divisa. Al mismo tiempo, la compañía anunció la salida de Michael Tiedemann como consejero delegado tras más de 25 años al frente de la firma; Nancy Curtin, hasta ahora directora global de inversiones, asume el cargo de consejera delegada interina.

En términos de gastos, los costes operativos reportados aumentaron 72 millones de dólares hasta 329 millones para el año completo, arrastrados por mayores costes de compensación —incluyendo una provisión de bonos de 14 millones ligada a las comisiones de arbitraje—, la integración de la firma alemana Kontora y gastos extraordinarios relacionados con la revisión estratégica. En términos normalizados y excluyendo partidas no recurrentes, los gastos ascendieron a 205 millones frente a 182 millones en 2024. La pérdida neta GAAP fue de 155 millones de dólares para el año, afectada principalmente por un cargo por deterioro de 35 millones sobre el fondo de arbitraje registrado en el tercer trimestre.

Lo que viene: recorte de costes y revisión estratégica sin resolución

La dirección espera que 2026 sea un punto de inflexión. El programa de presupuesto base cero —zero-based budgeting, ZBB— ha permitido identificar aproximadamente 20 millones de dólares en ahorros anuales brutos recurrentes, con la mayoría esperada para finales de 2026. La compañía señaló que los beneficios visibles hasta ahora se concentran en partidas como ocupación de oficinas, sistemas y marketing, pero que siguen siendo neutralizados en los resultados reportados por costes extraordinarios vinculados a la revisión estratégica, los cuales la dirección espera que se disipen en próximos trimestres. En cuanto a la revisión estratégica anunciada en diciembre, el comité especial del consejo indicó que hasta la fecha no ha recibido ninguna propuesta que, en su opinión, refleje el valor a largo plazo del negocio, y que continúa evaluando todas las alternativas.

Turno de preguntas: Allianz, arbitraje y la transición en la dirección

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el cambio de liderazgo: la dirección subrayó la continuidad del equipo gestor, señalando que varios directivos llevan más de 18 años en la firma, y que la estrategia de gestión patrimonial para clientes de ultra-alto patrimonio no cambia. El segundo fue la presentación de un formulario 13D por parte de Allianz, socio estratégico de AlTi desde hace 18 meses. Curtin confirmó que la compañía no tiene información sobre las intenciones del grupo asegurador alemán, y recordó que cualquier propuesta sobre la compañía sería evaluada por el comité especial de directores independientes. También se aclaró que Allianz tiene un acuerdo de no incremento de participación —standstill— que podría ser levantado con el consentimiento del consejo. El tercer foco fue el arbitraje de fusiones: la dirección fue cauta respecto a 2026, aunque apuntó que la actividad global de fusiones y adquisiciones está repuntando, lo que podría ser favorable para la estrategia, sin hacer ninguna previsión concreta sobre rentabilidad futura.