Qué dijo la dirección de Allison Transmission Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil que cierra un año de transición

Allison Transmission reportó ingresos netos de 737 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, un descenso del 7% respecto al mismo período del año anterior. A pesar de esa caída en ventas, el margen de EBITDA ajustado mejoró más de 200 puntos básicos hasta el 36%, resultado que la dirección atribuyó al control de costos y a la disciplina operativa. El ingreso neto del trimestre fue de 99 millones de dólares, afectado por dos partidas extraordinarias: un deterioro de 29 millones relacionado con la inversión en electrificación y 26 millones en gastos vinculados a la adquisición de la división Off-Highway de Dana. Ajustando por esas partidas, el beneficio neto fue de 141 millones, con un beneficio por acción diluido de 1,68 dólares. En el conjunto de 2025, el margen de EBITDA ajustado creció 140 puntos básicos hasta el 37,5%, a pesar de que los ingresos anuales cayeron también un 7%. El segmento de defensa fue el punto más positivo del año: sus ingresos crecieron un 26% hasta los 267 millones de dólares, superando el objetivo de 100 millones en ingresos incrementales que la compañía se había fijado para ese mercado.

La adquisición de la división Off-Highway de Dana, cerrada el 1 de enero de 2026, no está incluida en los resultados de 2025. La empresa contará ahora con 14.000 empleados en 25 países y cuatro plantas de fabricación en India aportadas por el negocio adquirido. En India, Allison también firmó un memorando de entendimiento con el fabricante gubernamental de vehículos blindados AVNL para establecer un centro de mantenimiento y reparación de transmisiones, y su instalación de Chennai, anunciada a finales de 2024, ya está operativa y alcanzará plena capacidad en 2027.

Perspectivas para 2026: crecimiento en ventas, márgenes bajo presión

Para el conjunto de 2026, la compañía espera ingresos consolidados de entre 5.575 y 5.925 millones de dólares, de los cuales el segmento de transmisiones aportaría entre 3.025 y 3.175 millones, y el nuevo segmento Off-Highway entre 2.550 y 2.750 millones. La compañía espera un beneficio neto consolidado de entre 600 y 750 millones de dólares, cifra que incluye aproximadamente 70 millones en gastos extraordinarios de separación, integración y reestructuración. La compañía espera que la adquisición sea acretiva al beneficio neto y al beneficio por acción ya en 2026. El EBITDA ajustado consolidado se situaría, según la previsión de la empresa, entre 1.365 y 1.515 millones de dólares, lo que implica un margen del 25% en el punto medio. Esa cifra asume que el mercado de camiones medianos en Norteamérica permanece débil y que los principales mercados Off-Highway se mantienen en o cerca del mínimo del ciclo. La compañía espera que, una vez capturadas las sinergias de 120 millones de dólares anuales previstas y con una recuperación moderada de los mercados, los márgenes de EBITDA consolidados alcancen el rango del 27% al 29%. Ninguna sinergia está incorporada en la guía de 2026.

Turno de preguntas: sinergias, márgenes y tarifas aduaneras

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos: el ritmo de captura de sinergias, las implicaciones de los aranceles y los supuestos de recuperación de los mercados finales. Sobre las sinergias, la dirección reiteró el objetivo de 120 millones anuales pero confirmó que no hay ninguna incluida en la guía de 2026, y que un balance más detallado se ofrecerá en la guía de 2027. Respecto a los aranceles, el director financiero Scott Mell señaló que la compañía espera recuperar una parte significativa del impacto mediante acciones de precio, aunque reconoció que seguirán siendo un lastre neto sobre los márgenes. En cuanto a la recuperación de mercados, la dirección adoptó una postura cautelosa: no modela ninguna recuperación significativa en camiones de Clase 8 vocacional ni en los mercados Off-Highway durante 2026, en contraste con el tono algo más optimista que algunos participantes del mercado atribuyeron a comentarios de fabricantes de equipos. Un analista preguntó si los márgenes de EBITDA del 40% logrados en 2018-2019 eran alcanzables de nuevo; el director de operaciones Fred Bohley respondió que no los descartaba, pero subrayó que el foco real del equipo directivo está en el valor absoluto del EBITDA y en la conversión a caja, no en el porcentaje.