Qué dijo la dirección de Alstom S.A. en la llamada del Q2 2026

Un semestre sólido con crecimiento en ventas y márgenes

Alstom cerró la primera mitad de su ejercicio 2025-2026 con pedidos de 10.500 millones de euros y una ratio libro-pedidos de 1,2, respaldada por una aceleración notable en el segundo trimestre. Las ventas alcanzaron 9.100 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 7,9% al que contribuyeron todas las líneas de producto y regiones. El EBIT ajustado subió un 13% interanual hasta 580 millones de euros, elevando el margen del 5,9% al 6,4%. El flujo de caja libre fue negativo en 740 millones de euros, resultado que la dirección describió como esperado y atribuible a la estacionalidad habitual del primer semestre.

Entre los elementos destacados, la región de América registró su mejor semestre histórico: un contrato de material rodante de 2.000 millones de euros con la MTA de Nueva York y una opción de 1.000 millones ejercida por NJ Transit en Nueva Jersey. En Asia-Pacífico, Alstom anotó nuevos contratos en India, Nueva Zelanda y Singapur. Ya entrada la segunda mitad, la compañía anunció un pedido de Eurostar por 1.400 millones de euros para 30 trenes de alta velocidad Avelia Horizon y un contrato con el operador polaco PKP por 1.600 millones de euros, que incluye 30 años de mantenimiento.

Sobre los mercados con relevancia para lectores hispanos, la dirección mencionó explícitamente la conclusión del proyecto Tren Maya en México, cuya rampa de producción terminó y redujo los volúmenes del segmento de Sistemas en el segundo trimestre. También se citó la finalización de contratos de metro en São Paulo. Ambos factores presionarán los ingresos de Sistemas en la segunda mitad del ejercicio. La apreciación del euro supuso un lastre de 3,3 puntos porcentuales sobre el crecimiento reportado, con impacto directo sobre los saldos de caja denominados en divisas emergentes.

Perspectivas: guía de ventas elevada, margen y caja sin cambios

La compañía elevó su previsión de crecimiento orgánico de ventas a «más del 5%» frente al rango anterior del 3%-5%, mientras que mantiene el objetivo de margen EBIT ajustado en torno al 7% y el de flujo de caja libre entre 200 y 400 millones de euros. La exposición a los aranceles estadounidenses fue descrita como limitada, dado que la mayoría de los proyectos cumplen los requisitos mínimos de aprovisionamiento local y los contratos incluyen cláusulas de cambio de ley. La dirección también confirmó que las ambiciones a medio plazo permanecen intactas, incluido el objetivo de generar 1.500 millones de euros de flujo de caja libre en tres años.

Turno de preguntas: caja, márgenes y competencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el flujo de caja libre: varios preguntaron si la mejor ejecución del primer semestre justificaba apuntar hacia la parte alta del rango. El CFO Bernard Delpit rechazó refinar la guía, explicando que la mejora responde a diferencias de calendario más que a cambios estructurales, y prometió mayor visibilidad al cierre del tercer trimestre. Segundo, el margen bruto: la dirección reconoció que el mix regional —fuerte crecimiento en Alemania, donde los márgenes son inferiores, frente a Asia-Pacífico relativamente plana— presionó la cifra en el semestre, pero anticipa mejoras en la segunda mitad por volumen y eficiencias. Tercero, la competencia en Norteamérica: ante la pregunta sobre el efecto de los aranceles en el entorno competitivo, el CEO Henri Poupart-Lafarge señaló que el mercado se ha consolidado en torno a un número reducido de actores, y que en Canadá Alstom negocia directamente con algunos clientes al ser el único fabricante con capacidad de producción local suficiente. Ante la pregunta sobre si el anuncio de Siemens de reducir su interés en metros y trenes urbanos abre oportunidades, Poupart-Lafarge respondió que no representa un cambio radical, pero confirma la tendencia de consolidación del mercado.