Qué dijo la dirección de Albemarle Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación sobre bases deprimidas

Albemarle cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 1.400 millones de dólares, un alza del 16% interanual, y un EBITDA ajustado de 269 millones, un 7% más que en el mismo período del año anterior. En el conjunto del ejercicio, las ventas alcanzaron 5.100 millones y el EBITDA ajustado 1.100 millones, en línea o por encima de las referencias previas de la compañía. El segmento de Almacenamiento de Energía creció un 14% en volumen hasta 235.000 toneladas equivalentes de carbonato de litio (LCE), impulsado por producción récord y ventas de espodumeno. La conversión de EBITDA a flujo de caja operativo superó el 100%, y el flujo de caja libre se aproximó a 700 millones de dólares, respaldado por una reducción del 65% en el gasto de capital. La pérdida neta por acción diluida fue de 3,87 dólares, principalmente por cargos fiscales y un deterioro de activos no recurrente vinculado a la venta de Ketjen.

Lo que viene: precios inciertos, costes bajo control

La compañía espera que en 2026 los volúmenes de Almacenamiento de Energía se mantengan aproximadamente planos respecto a 2025, afectados por la estacionalidad del Año Nuevo Lunar y la absorción de inventarios vendidos anticipadamente. Albemarle presentó tres escenarios de precio para el año: 10 dólares por kilogramo LCE —equivalente al promedio de 2025—, 20 dólares —precio medio de enero de 2026— y 30 dólares —promedio quinquenal 2021-2025—. En todos ellos la compañía espera mejorar el margen de EBITDA del segmento respecto a 2025 gracias a los ahorros ya incorporados. La dirección apunta a mejoras adicionales de costes y productividad de entre 100 y 150 millones de dólares en 2026 y prevé un flujo de caja libre positivo si los precios actuales se mantienen. Una decisión significativa fue paralizar las operaciones del tren 1 de la planta de hidróxido de litio Kemerton, en Australia Occidental, a partir del segundo trimestre, sin impacto en volúmenes de venta pero con un coste de puesta en estado de conservación de aproximadamente 100 millones de dólares. La dirección señaló que el coste de conversión en Australia Occidental es entre 4 y 5 dólares por kilogramo superior al de China, diferencia que atribuyó a reactivos, eliminación de residuos de minería, mano de obra y energía. También se confirmó el cierre previsto en el primer trimestre de 2026 de la venta de una participación mayoritaria en Ketjen a KPS Capital Partners, junto a la venta previa de la participación en la empresa conjunta Eurecat, por unos ingresos combinados pretax de 660 millones de dólares destinados a reducir deuda.

Ángulo hispano: Atacama, La Negra y exposición a divisas emergentes

El director financiero Neal Sheorey subrayó que el impacto negativo del tipo de cambio —en particular la apreciación del dólar australiano y el yuan chino— afectó el EBITDA corporativo en el trimestre. Para los mercados hispanos es relevante que el Salar de Atacama, en Chile, es uno de los activos estratégicos de mayor prioridad: la compañía confirmó que el proyecto de mejora de rendimiento del Salar avanza bien y generará datos suficientes para revisar reservas al año próximo. La planta piloto de extracción directa de litio (DLE) en el Salar está ya en operación. Asimismo, la dirección mencionó La Negra, en Chile, como una de las plantas de conversión con potencial de crecimiento incremental. La planta de bromo JBC en Jordania sufrió una interrupción temporal por inundaciones, con un impacto estimado de entre 10 y 15 millones de dólares en ingresos del primer trimestre de 2026, aunque ya opera al 100%.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas presionaron sobre varios frentes. David Begleiter (Deutsche Bank) preguntó por el crecimiento de volúmenes más allá de 2026: la dirección reconoció que el crecimiento se ha moderado tras un ritmo superior al esperado y apuntó a Greenbushes, Wodgina y Kings Mountain como palancas futuras, condicionadas a la evolución del mercado. Jeffrey Zekauskas (JPMorgan) indagó sobre el cierre de capacidad china y el rol del gobierno de Pekín: Eric Norris, director comercial, estimó que entre 30.000 y 50.000 toneladas de capacidad salieron del mercado en 2025, con mayor supervisión regulatoria sobre residuos de minería, aunque advirtió que es pronto para concluir cuánto de ese cambio es estructural. Sobre la diferencia de precios entre China y el resto del mundo, la dirección apuntó que estructuralmente existe un diferencial cercano al 13% del IVA chino, pero que en la práctica el mercado tiende a converger hacia el precio de referencia del mercado chino GFEX. Joel Jackson (BMO) cuestionó si en el segundo trimestre los márgenes de Almacenamiento de Energía deberían reflejar el escenario de 20 dólares por kilogramo: la dirección explicó que los contratos llevan un desfase de entre dos y tres meses, por lo que la mejora de precios de mercado tarda en trasladarse a resultados. Kevin McCarthy (Vertical Research) exploró el apetito por adquisiciones: la dirección descartó que sea una prioridad a corto plazo, prefiriendo el crecimiento orgánico incremental y la reducción de deuda.