Qué dijo la dirección de Akzo Nobel N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento moderado y quinta expansión de margen consecutiva

AkzoNobel cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas orgánicas un 2% por encima del año anterior, respaldadas por un alza de precios del 3% que compensó un volumen plano y un impacto negativo de mezcla del 1%. El margen bruto ajustado mejoró 70 puntos básicos hasta el 42,7%, y el margen EBITDA ajustado avanzó 40 puntos básicos hasta el 15,4%, completando así cinco trimestres consecutivos de expansión. El EBITDA ajustado ascendió a 398 millones de euros, un 5% más en términos comparables. La desinversión de los negocios de pintura líquida en India restó un 3% a los ingresos totales, y el tipo de cambio tuvo un impacto negativo leve, de modo que los ingresos totales cayeron un 1%. La compañía también emitió un bono de 750 millones de euros en junio para financiar el dividendo especial vinculado a la fusión en curso con Axalta.

En el segmento de pinturas decorativas (Deco), los volúmenes retrocedieron un 4% a nivel global, lastrados principalmente por una temporada de bricolaje más débil en Europa Occidental, donde la confianza del consumidor —especialmente en el Reino Unido— siguió deteriorada. En América Latina, los volúmenes crecieron a ritmo de dígito medio-alto, impulsados por un sólido desempeño en Brasil y Colombia. China continuó superando a un mercado deprimido por el sector inmobiliario, y el Sudeste Asiático registró crecimiento en todos sus mercados, con particular impulso en Vietnam e Indonesia. La dirección señaló que está evaluando opciones para sus negocios de Deco en el Sudeste Asiático, donde no dispone de posición de liderazgo en todos los países, aunque advirtió que el crecimiento de esas operaciones las hace más atractivas en un eventual proceso de venta.

Perspectivas: guía anual sin cambios y fusión con Axalta en el horizonte

La compañía reiteró su objetivo de EBITDA ajustado para 2026 en 1.470 millones de euros o por encima. Para el tercer trimestre, la dirección espera un EBITDA ajustado de aproximadamente 390 millones de euros, con volúmenes prácticamente planos y un incremento de precios que, según la compañía, debería situarse en el rango de dígito medio-alto en la segunda mitad del año para contrarrestar la inflación de materias primas, que se prevé alcance su pico en el tercer trimestre. La dirección señaló que la inflación de materias primas en Asia ha comenzado a moderarse, aunque calificó el entorno global de volátil.

Respecto a la fusión con Axalta, la junta de accionistas está convocada para el 5 de agosto. La compañía estima sinergias de costes superiores a 600 millones de dólares, con cerca del 90% esperado en los primeros tres años tras el cierre, además de un potencial de sinergias de ingresos de entre 100 y 200 puntos básicos adicionales. El cierre se prevé para finales de 2026 o principios de 2027, con una cotización única en la Bolsa de Nueva York tras doce meses de doble cotización.

En cuanto a Rusia, la dirección informó que sus entidades en ese país quedaron temporalmente bajo administración estatal y que serán desconsolidadas a partir del 13 de julio. Los activos netos en Rusia ascienden a 214 millones de euros, con un impacto adicional en balance por diferencias de conversión de divisas de 449 millones de euros. Sin embargo, la dirección subrayó que el negocio representa menos del 2% de las ventas del grupo y que su rentabilidad es similar a la media del grupo, por lo que no ha modificado la guía anual.

Turno de preguntas: Nippon, márgenes en Deco y la volatilidad de materias primas

Los analistas presionaron sobre varios frentes. La oferta de Nippon Paint por el negocio de Deco —que trascendió en semanas previas— centró varias preguntas. El CEO rechazó con contundencia el precio sugerido de aproximadamente diez veces el EBITDA actual, argumentando que no refleja el potencial de mejora de márgenes pendiente: según la dirección, quedan aún varios cientos de puntos básicos de mejora de rentabilidad en los negocios de Deco, derivados del cierre de unas veinte fábricas en el marco del programa industrial que concluye este año. También se preguntó por la relación precio-materias primas en la segunda mitad del año; la dirección confirmó que en el segundo trimestre los precios ya compensaron la inflación de materias primas y que, aunque la situación sigue siendo volátil, se adoptarán nuevas medidas si fuera necesario. Ante la pregunta de si el alza de precios está destruyendo demanda, la dirección respondió negativamente, señalando que los volúmenes se han mantenido resistentes. Los analistas también inquirieron sobre el estado de las negociaciones regulatorias para la fusión con Axalta; la dirección confirmó que las conversaciones con las autoridades de competencia en Estados Unidos, la Unión Europea y el Reino Unido avanzan de forma constructiva, pero no ofreció mayor detalle.