Qué dijo la dirección de Arthur J. Gallagher & Co. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récord impulsado por AssuredPartners y Gallagher Bassett

Arthur J. Gallagher cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento de ingresos del 28% en sus segmentos combinados de Brokerage y Gestión de Riesgos. El crecimiento orgánico fue del 5%, mientras que las adquisiciones —lideradas por la integración de AssuredPartners, cerrada hace ocho meses— aportaron los 23 puntos restantes. El segmento de Brokerage creció un 30% en ingresos totales, y Gallagher Bassett registró un crecimiento orgánico del 10%, impulsado por nueva contratación y retención de clientes. La compañía acumula 24 trimestres consecutivos de crecimiento de doble dígito en EBITDAC ajustado. El CFO Doug Howell advirtió que la comparación con trimestres anteriores está distorsionada por 143 millones de dólares en ingresos por intereses generados sobre los fondos reservados para la compra de AssuredPartners, ruido contable que se extenderá hasta el tercer trimestre.

En el mercado de seguros, el entorno de precios es mixto: la propiedad cayó un 7% en primas de renovación, con mayor presión en riesgos expuestos a catástrofes; las líneas de responsabilidad civil subieron un 4%; los seguros personales, un 4%; y los beneficios a empleados mantienen una demanda sostenida. La dirección subrayó que la propiedad representa solo una parte de una cartera muy diversificada, y que la fortaleza en líneas de responsabilidad, reaseguro y gestión de siniestros compensa con amplitud la presión en ese segmento.

Perspectivas: la compañía mantiene su guía de crecimiento orgánico del 6% para 2026

La dirección ratificó sin cambios su previsión de crecimiento orgánico del 6% para el conjunto del año, con una expectativa de aceleración en la segunda mitad. El CFO señaló que el segundo trimestre concentrará el mayor impacto negativo de la caída en precios de propiedad, y que a partir del tercer trimestre ese efecto se atenúa. Entre los factores que la compañía espera que soporten el repunte figuran el incremento en nuevas cuentas ganadas, la expansión en reaseguro, el crecimiento en suplementos y contingentes, y el aumento de exposiciones de los clientes. En cuanto a AssuredPartners, la compañía espera sinergias anualizadas de 160 millones de dólares al cierre de 2026 y hasta 300 millones para principios de 2028, y el CFO insinuó que podrían existir cifras adicionales al alza. En el frente de fusiones y adquisiciones, la compañía completó nueve adquisiciones en el trimestre por unos 60 millones de dólares en ingresos anualizados, con una cartera de más de 40 cartas de intención que representan aproximadamente 400 millones de dólares adicionales. La dirección señaló que los múltiplos de adquisición están bajando, lo que considera favorable.

Preguntas de analistas: propiedad, múltiplos y nuevos negocios

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres focos. Primero, la resistencia del crecimiento orgánico ante la caída de precios en propiedad: el CFO estimó que, incluso si las primas de propiedad cayeran hasta un 12%-13%, el impacto sobre el crecimiento orgánico anual sería de aproximadamente un punto, en parte porque muchos contratos de propiedad de gran tamaño se gestionan sobre base de honorarios fijos. Segundo, la evolución de los múltiplos de adquisición: Gallagher confirmó que están disminuyendo y lo atribuyó directamente a la caída del precio de su propia acción, afirmando que no está dispuesto a diluir a sus accionistas. En cuanto a la recompra de acciones, el CFO aclaró que la compañía no ha adquirido títulos en lo que va del segundo trimestre por encontrarse en período de silencio. Tercero, varios analistas indagaron sobre las razones del buen desempeño en captación de nuevas cuentas frente a competidores que reportan dificultades; el CEO Pat Gallagher atribuyó la mejora en la tasa de conversión —que la compañía sitúa ahora cerca del 45%, frente al 32% histórico— al despliegue de herramientas digitales y de inteligencia artificial propias, como Gallagher Drive y el producto Blueprint que se anunció en la conferencia RIMS durante la semana de la llamada.