Qué dijo la dirección de Assurant, Inc. 5.25% Subordinat en la llamada del Q4 2025

Un año récord y nueve consecutivos de crecimiento rentable

Assurant cerró 2025 con lo que su dirección calificó como un año excepcional: el noveno consecutivo de crecimiento rentable. El EBITDA ajustado creció un 11% y el beneficio por acción ajustado un 12%, ambos excluyendo catástrofes. Incluyendo catástrofes, esas cifras ascendieron al 16% y al 19%, respectivamente. El segmento de Vivienda (Global Housing) superó por primera vez los 1.000 millones de dólares en EBITDA ajustado —más del doble que en 2022— con un ratio combinado subyacente del 80%. En Estilo de Vida (Global Lifestyle), tanto Connected Living como Global Automotive registraron crecimiento de mediados de un dígito. En el cuarto trimestre, un ajuste de inventario móvil desfavorable de 7 millones de dólares distorsionó el resultado de Lifestyle; excluyendo ese efecto, el crecimiento subyacente del segmento fue del 6%.

Lo que viene: Home Warranty como nueva apuesta y presión por el desarrollo favorable de reservas

La compañía espera que el EBITDA ajustado y el beneficio por acción de 2026, excluyendo catástrofes, sean consistentes con los niveles de 2025, pero advierte que ese resultado incorpora 113 millones de dólares de desarrollo favorable de reservas de años anteriores que no se repite en la guía. Excluyendo ese impacto, la dirección anticipa un crecimiento de mediados a altos de un solo dígito. Para lograrlo, Assurant espera generar más de 130 millones de dólares de EBITDA adicional. Global Lifestyle liderará ese crecimiento con expansión de altos de un dígito, impulsada por la maduración de programas ya lanzados y el crecimiento de suscriptores en protección de dispositivos móviles. Global Housing crecerá de forma sólida en términos subyacentes, apoyada en el endurecimiento del mercado voluntario de seguro de hogar y en nuevos clientes en lender-placed. La carga anual estimada por catástrofes para 2026 se sitúa entre 180 y 185 millones de dólares. La empresa también anuncia una entrada formal en el mercado de garantías de hogar (Home Warranty) mediante un acuerdo de largo plazo con Compass International Holdings, que agrupa marcas como Coldwell Banker, CENTURY 21 y Sotheby's. La inversión incremental prevista para esa iniciativa en 2026 es de entre 15 y 20 millones de dólares, lo que eleva la pérdida estimada en el segmento corporativo a 140 millones. En materia de capital, la compañía espera recomprar entre 250 y 350 millones de dólares en acciones durante 2026, rango superior al del año anterior.

Preguntas de analistas: desarrollo de reservas, logística inversa y regulación

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en tres áreas. Primero, el desarrollo favorable de reservas de vivienda: la dirección reconoció que es difícil predecir si se repetirá, aunque señaló sentirse «muy bien» con la posición de reservas al cierre del año. Segundo, el crecimiento de ingresos en Connected Living —con primas escritas creciendo al 48% en el cuarto trimestre— contrasta con la guía de EBITDA de altos de un dígito para Lifestyle; la dirección explicó que los contratos de garantía extendida son plurianuales y que los ingresos se devengarán a lo largo de varios años. Tercero, un analista preguntó por las propuestas de algunos reguladores estatales —mencionando explícitamente Nueva York— de establecer límites de rentabilidad en el seguro lender-placed; la dirección respondió que mantiene diálogo regular con cada estado y realiza presentaciones de tarifas periódicas, lo que a su juicio reduce el riesgo de sorpresas regulatorias. También se abordó la expansión de la logística inversa de dispositivos móviles con operadores distintos de T-Mobile: la dirección confirmó que hay conversaciones con al menos otro gran operador, pero no reveló el nombre y anticipó más detalles en la llamada de mayo.