Qué dijo la dirección de AAR Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por la distribución de piezas

AAR Corp cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos anuales de 2.800 millones de dólares, un 20% más que el año anterior, y un beneficio por acción ajustado de 3,91 dólares frente a los 3,33 dólares de 2024. En el cuarto trimestre, las ventas ajustadas alcanzaron 736 millones de dólares, un 12% más interanual, con un crecimiento orgánico del 14% al excluir el negocio de trenes de aterrizaje desinvertido. Los márgenes de EBITDA ajustado del trimestre mejoraron de 11,6% a 12,4%. El segmento de Suministro de Piezas fue el motor principal, con un crecimiento del 17% y un margen de EBITDA ajustado que escaló de 14,8% a 17,1%, impulsado tanto por la distribución de piezas nuevas —que creció más del 20% por encima del mercado— como por ciertas transacciones de activos completos en el negocio de material usado (USM). La compañía también completó la desinversión de su negocio de Revisión de Trenes de Aterrizaje, obteniendo 48 millones de dólares en efectivo, y redujo su apalancamiento neto de 3,06x a 2,72x.

Lo que viene: expansión de capacidad, sinergias y Trax

La dirección espera que el crecimiento orgánico de ventas en el ejercicio 2026 se aproxime al 9% registrado en 2025, tomando como base los 2.680 millones de dólares en ventas ajustadas de 2025 excluido el negocio desinvertido. Para el primer trimestre, la compañía anticipa un crecimiento de ventas de entre 6% y 11%, con márgenes operativos ajustados de entre 9,6% y 10%. Holmes destacó que las nuevas instalaciones de mantenimiento pesado en Oklahoma City y Miami —que añadirán un 15% de capacidad a la red— ya están vendidas antes de abrir: Oklahoma City en el primer trimestre natural de 2026 y Miami en el tercero. La compañía también espera materializar los 10 millones de dólares anuales en sinergias de costes derivadas de la integración de Product Support, una vez completado el cierre de la planta de Long Island en el primer trimestre fiscal. En el ámbito digital, Trax —cuyo software de gestión de mantenimiento aeronáutico ha duplicado sus ingresos hasta superar los 50 millones de dólares desde la adquisición hace dos años— fue seleccionado por Delta Air Lines para modernizar los sistemas de mantenimiento de Delta TechOps, en lo que la dirección describió como la implementación más grande de su tipo en el sector. La compañía señaló que su objetivo es volver a duplicar los ingresos de Trax. Un viento en contra identificado es la reducción de costes del Departamento de Estado de EE.UU., que afectará las operaciones de aviación en Irak bajo el contrato WASS, aunque la dirección espera compensarlo con crecimiento en otros programas.

Turno de preguntas: USM, márgenes y disciplina de capital

Los analistas indagaron sobre la amplitud del rango de guía de ingresos para el primer trimestre —más ancho de lo habitual—, a lo que Holmes atribuyó la incertidumbre a la naturaleza volátil de ciertas transacciones de mayor tamaño en el negocio de USM. Sobre la caída de márgenes en Reparación e Ingeniería en el trimestre, Gillen explicó que se debió íntegramente a costes fijos residuales de la instalación de Nueva York mientras el volumen ya había migrado a las plantas de Kansas y Texas, y que esa presión desaparecerá en el primer trimestre. Cuando se preguntó por el impacto de los aranceles, Holmes indicó que sí observaron una caída en los envíos a clientes chinos durante el trimestre, pero que el resto de aerolíneas mundiales no mostró comportamientos de acaparamiento preventivo. Sobre asignación de capital, Gillen confirmó que, si la compañía alcanza el extremo inferior de su objetivo de apalancamiento de 2,0-2,5x sin realizar adquisiciones, la recompra de acciones sería el mecanismo preferido de retorno al accionista, descartando por el momento la restauración del dividendo. Ante preguntas sobre la demanda de mantenimiento pesado en un contexto de recortes de capacidad por parte de algunas aerolíneas, Holmes sostuvo que sus clientes principales le han reafirmado que reducirían trabajo con otros proveedores antes que con AAR.