Qué dijo la dirección de L'Air Liquide S.A. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido pese al entorno adverso

Air Liquide cerró la primera mitad de 2026 con un crecimiento comparable del 2,6% en ventas, que se aceleró al 3,5% en el segundo trimestre —por encima de las expectativas— frente al 1,9% del primero. El beneficio neto recurrente creció un 10% en términos constantes de divisa, y el flujo de caja libre avanzó un 8% en la misma base. El margen operativo mejoró 110 puntos básicos, con las tres palancas del programa de transformación —precios en Merchant, eficiencias y gestión de cartera— aportando de forma simultánea. La compañía cerró además la adquisición de DIG Airgas en Corea del Sur antes de lo previsto, lo que elevó su deuda neta a 13.900 millones de euros al cierre de junio, y la ratio de apalancamiento al 45% ajustado por la estacionalidad del dividendo. Air Liquide confirmó su guía de mejora acumulada de 560 puntos básicos en márgenes para el periodo 2022-2027.

En cuanto a la exposición a divisas y materias primas, la divisa supuso un viento en contra de 3,6 puntos porcentuales sobre las ventas publicadas en el semestre. La escasez global de helio —con producción en Qatar reiniciada a capacidad reducida y restricciones de exportación desde Rusia hacia China— afectó a los volúmenes de Merchant en Europa y América, aunque la dirección indicó que el impacto se está gestionando y que espera una mejoría gradual en la segunda mitad del año.

Lo que viene: inversiones récord y apuesta por semiconductores

La cartera de proyectos firmados en ejecución alcanzó un máximo histórico de 6.000 millones de euros, un 30% más que un año antes. En los primeros seis meses de 2026, las decisiones de inversión en Electrónica superaron los 1.000 millones de euros, equivalente a 1,5 veces todo lo firmado en 2025. Entre los proyectos destacados figura una inversión de 350 millones de dólares para suministrar gases a la planta de acero bajo en carbono de Hyundai-POSCO en Luisiana, y 200 millones de dólares en una nueva planta de sinsás e hidrógeno en Texas para Oxea Chemicals. La compañía espera que el crecimiento de Electrónica se mantenga en torno al 8%-9% en la segunda mitad del año, impulsado por gases portadores y materiales avanzados ligados a la inteligencia artificial. Para el mercado latinoamericano cabe señalar que Air Liquide no reportó operaciones o inversiones específicas en México, Brasil ni el resto de América Latina en esta presentación.

Turno de preguntas: helio, márgenes en América y el ritmo de crecimiento en Electrónica

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la escasez de helio: la dirección explicó que Qatar ha reactivado producción a capacidad parcial, que se está usando transporte terrestre para contenedores ISO y que el impacto sobre los clientes de Electrónica —con contratos a largo plazo— es nulo hasta ahora. El segundo fue la diferencia de precios entre regiones: el alza de precios en Merchant alcanzó el 6,7% en América frente al 3,1% en EMEA, diferencia que la dirección atribuyó a mayor presión inflacionaria en Estados Unidos, metodologías de fijación de precios específicas y el impacto de los aranceles. El tercer debate giró en torno a por qué la Electrónica crece al 8%-9% y no al 25% que sube el CapEx del sector semiconductor. François Jackow precisó que las ventas actuales reflejan la producción de las plantas ya operativas, mientras que las nuevas inversiones —que en el caso de Air Liquide crecieron un 146% en el semestre— tardarán entre dos y cuatro años en traducirse en ventas. Un analista también preguntó sobre el tamaño de los proyectos, dado que competidores aparecen ligados a contratos más grandes; la dirección no descartó entrar en megaproyectos si cumplen criterios de rentabilidad, pero subrayó que prefiere la diversificación y selectividad de su cartera actual.