Qué dijo la dirección de Adecco Group AG en la llamada del Q1 2026

Arranque sólido: crecimiento de ingresos y ganancias de cuota

Adecco Group cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico de ingresos del 5,3% ajustado por días laborables, acelerando la tendencia de los trimestres anteriores. La compañía afirma haber ganado 365 puntos básicos de cuota de mercado frente a sus principales competidores. El EBITA ajustado creció un 24% en términos orgánicos y a tipo de cambio constante, con el margen EBITA expandiéndose 20 puntos básicos hasta el 2,6%. La colocación flexible creció un 6% y la externalización un 16%, mientras que la colocación permanente retrocedió un 7%, tendencia que la dirección atribuye a la incertidumbre geopolítica, que lleva a los clientes a preferir soluciones más ágiles. En América Latina, los ingresos crecieron un 15%, liderados por Colombia, Perú y Brasil, con logística, servicios financieros y retail como sectores más activos. Iberia registró un avance del 16% en la división Adecco, impulsada por automoción, servicios financieros, alimentación y bienes de consumo. España figura además como mercado piloto del despliegue de agentes de inteligencia artificial.

Lo que viene: IA, apalancamiento y capacidad selectiva

La compañía espera que el margen bruto en el segundo trimestre sea marginalmente inferior al del primero, en torno a 20 puntos básicos menos, con el tipo de cambio como principal lastre. También prevé que los gastos de estructura (SG&A) sean marginalmente superiores de forma secuencial, consecuencia de inversiones selectivas en países con fuerte crecimiento para asegurar capacidad de cara al segundo semestre, cuando los días laborables aumentan. En cuanto a la deuda, el ratio deuda neta/EBITDA mejoró a 0,2 veces y la compañía reitera su compromiso de situarlo en 1,5 veces o menos a finales de 2027. En abril se emitió un bono híbrido de 450 millones de euros con un cupón del 4,875%. En el plano tecnológico, la compañía espera que el 50% de los ingresos de Adecco queden cubiertos por agentes de IA generativa antes de que acabe 2026, tras haber consolidado más de 30 instancias de Salesforce en una sola plataforma con 27.000 reclutadores. El procesamiento automatizado de pedidos creció más de un 65% interanual en nueve países.

Turno de preguntas: márgenes brutos, inversión en costes y Alemania

Los analistas centraron sus preguntas en la presión sostenida sobre el margen bruto. La directora financiera Valentina Ficaio atribuyó el descenso —40 puntos básicos orgánicos interanuales— principalmente al mix de clientes y geografías: el crecimiento se concentra en grandes cuentas y en mercados con salarios medios más bajos, lo que comprime el margen bruto pero alivia la ratio de SG&A sobre ventas, que bajó 100 puntos básicos. Varios analistas cuestionaron si resulta sostenible un modelo en el que crecer exige invertir más en estructura. La CFO rechazó esa lectura y señaló que los ingresos crecieron un 5,3% con SG&A plano en términos absolutos. En cuanto a Akkodis Alemania, la dirección reconoció presión persistente en el sector del automóvil, aunque destacó un crecimiento del 26% en aeroespacial y defensa dentro del mismo mercado, y subrayó que el margen del segmento mejoró 70 puntos básicos interanuales. La gestión activa del banco de consultores y dos desinversiones menores fueron mencionadas como medidas de ajuste. Ninguna pregunta sobre posibles ventas de divisiones de negocio obtuvo una respuesta que sugiriera movimientos corporativos inminentes.