Qué dijo la dirección de Adecco Group AG en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre sólido cierra un año de recuperación

Adecco Group cerró 2025 con su mejor trimestre del año: ingresos de 6.000 millones de euros en el cuarto trimestre, un crecimiento del 3,9% interanual, y un margen EBITA del 3,8%, 60 puntos básicos por encima del año anterior. En el conjunto del ejercicio, los ingresos crecieron un 1,3%, el margen bruto se situó en el 19,2% —que la dirección calificó como líder en la industria— y la conversión de caja superó el 100%, con un flujo de caja libre de 483 millones de euros. La deuda neta se redujo en 186 millones de euros, llevando el ratio de apalancamiento a 2,4 veces el EBITDA, frente a las 3,0 veces de un año antes en términos secuenciales. El consejo propone un dividendo de 1 franco suizo por acción, con opción a recibirlo en acciones nuevas mediante un scrip dividend.

El dato geográfico más destacado para mercados hispanos fue el comportamiento de América Latina, donde los ingresos crecieron un 19% en el trimestre, impulsados por Colombia, Perú y Brasil, con fortaleza en logística, servicios financieros y profesionales, y comercio minorista. Iberia creció un 7%, con solidez en alimentación y bebidas, automoción y servicios financieros.

Reestructuración en Alemania y apuesta por inteligencia artificial

Akkodis Alemania centró buena parte de la narrativa de la dirección. El programa de reestructuración bloqueó 58 millones de euros de ahorro anual recurrente, redujo la plantilla en aproximadamente 600 personas y consolidó 26 inmuebles. La unidad alcanzó un margen EBITA del 5,4% al cierre del año. La compañía espera que los ahorros adicionales se materialicen en el primer semestre de 2026 y que el foco se desplace hacia la recuperación del negocio, especialmente en aeroespacial, defensa y ciencias de la vida. América del Norte también protagonizó un giro notable: los ingresos crecieron un 23% en el cuarto trimestre, con una expansión del margen EBITA de 230 puntos básicos en el año completo. En cuanto a inteligencia artificial, la dirección describió resultados iniciales concretos: los agentes de IA en el Reino Unido y Francia lograron un ahorro del 15% en los tiempos de reclutamiento, y la herramienta Career Studio de LHH permitió a los candidatos encontrar empleo 32 días antes. La compañía espera escalar estos agentes a los mercados principales a lo largo de 2026.

Las preguntas de los analistas apuntan a márgenes, apalancamiento y crecimiento en EE. UU.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento en América del Norte: la dirección reconoció que las tasas de expansión del 20% obedecen en parte a una base de comparación baja y a grandes contratos que se irán aniversariando, y admitió que lo esperable es una normalización, aunque con la intención de seguir ganando cuota. Segundo, los márgenes brutos: varios analistas señalaron que el margen de colocación flexible cayó 20 puntos básicos en el trimestre; la directora financiera atribuyó la variación a la mezcla de clientes y países, e insistió en que los precios se mantienen firmes. Tercero, el camino hacia un apalancamiento de 1,5 veces para finales de 2027: la dirección no ofreció una hoja de ruta anual específica, aunque indicó que el progreso dependerá del crecimiento orgánico, la palanca operativa y los beneficios residuales de las reestructuraciones en curso. Sobre el scrip dividend, la compañía aclaró que es una opción independiente del plan de desapalancamiento y no un sustituto del mismo. La pregunta sobre la refinanciación del bono híbrido obtuvo una respuesta escueta: la operación está en curso y se ejecutará en el momento que la dirección considere oportuno.