Qué dijo la dirección de Adecco Group AG en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de ganancia de cuota y mejora secuencial

Adecco Group cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 5.800 millones de euros, un avance del 3,4% interanual en términos orgánicos ajustados por días laborables. La compañía destacó que ganó cuota de mercado de manera significativa: el grupo en su conjunto superó a sus principales competidores en 375 puntos básicos, y la división Adecco en 300 puntos básicos. El margen EBITA excluyendo elementos no recurrentes se situó en el 3,4%, con un resultado que la dirección calificó como alineado con sus compromisos de margen para el conjunto del año. La conversión de caja fue del 110% en los últimos doce meses, y el flujo de caja operativo del trimestre alcanzó los 200 millones de euros, 79 millones más que en el mismo período del año anterior.

Entre los focos geográficos con relevancia para lectores hispanos, la división Iberia registró un crecimiento del 13% interanual en ingresos, impulsado por la fortaleza en trabajo flexible, externalización y una expansión de doble dígito en pymes. Latinoamérica creció un 21%, con todos los países de la región registrando crecimientos de doble dígito, apoyados en la demanda de servicios flexibles y de externalización tanto en pymes como en grandes clientes, con fortaleza particular en servicios financieros, logística y manufactura.

Lo que viene: orientación para el cuarto trimestre y Capital Markets Day

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera un crecimiento de ingresos en línea con el del tercer trimestre en términos orgánicos ajustados, y prevé que el margen bruto y los gastos de estructura se mantengan estables secuencialmente. La dirección reiteró que el grupo está en vías de cumplir su compromiso de margen EBITA del 3% como suelo para el conjunto del año. En cuanto al apalancamiento financiero, la compañía mantiene su objetivo de situar el ratio deuda neta/EBITDA en 1,5 veces o por debajo para finales de 2027, salvo perturbaciones macroeconómicas o geopolíticas mayores. El 26 de noviembre se celebrará un Capital Markets Day en Londres, donde la dirección planea presentar los planes de creación de valor de cada unidad de negocio, con especial atención a Akkodis.

El turno de preguntas: escepticismo sobre sostenibilidad y márgenes

Los analistas presionaron sobre la sostenibilidad del crecimiento del 20% en Estados Unidos. La dirección reconoció que ese ritmo no se mantendrá indefinidamente, pero subrayó que el objetivo es crecer consistentemente por encima del mercado. Sobre la reestructuración de Akkodis Alemania, la compañía confirmó que ha alcanzado un ritmo anualizado de ahorros de 36 millones de euros de los 50 millones previstos, y que espera que la unidad recupere una rentabilidad normalizada antes de fin de año, sin presuponer una mejora en los ingresos. Los analistas también cuestionaron la solidez del flujo de caja: la dirección descartó efectos de calendario relevantes en el tercer trimestre y subrayó que el DSO de 53,6 días es el mejor de su clase en el sector, incluso frente a presiones de los clientes para ampliar los plazos de pago. La caída en colocación permanente, del 7% en Adecco y del 8% en LHH, fue otro punto de atención; la dirección la atribuyó a la falta de visibilidad de los clientes ante la incertidumbre geopolítica y arancelaria, sin señales claras de recuperación inminente.