Qué dijo la dirección de Argan, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre excepcional

Argan (AGX) cerró su ejercicio fiscal 2025 —terminado el 31 de enero— con un salto de ingresos del 52% hasta 874 millones de dólares y un beneficio neto de 85,5 millones, equivalente a 6,15 dólares por acción diluida, cifra que la compañía calificó como récord. El margen bruto consolidado mejoró hasta el 16,1%, frente al 14,1% del año anterior. En el cuarto trimestre aislado, el margen bruto alcanzó el 20,5%, impulsado por el cierre positivo de varios contratos, una mayor proporción de proyectos en Estados Unidos y la ausencia de las pérdidas que en el período comparable del año previo había generado el proyecto Killroot. La cartera de pedidos (backlog) creció un 80% interanual hasta 1.400 millones de dólares al 31 de enero de 2025, y la compañía cerró el ejercicio sin deuda y con 525 millones en caja e inversiones.

El segmento de servicios a la industria eléctrica —el más grande, con el 85% de los ingresos trimestrales— registró un aumento de ingresos del 65% en el cuarto trimestre. Los proyectos más relevantes en ejecución incluyen la planta de ciclo combinado de gas de 950 megavatios Trumbull Energy Center en Ohio, cuya finalización se espera en los próximos doce meses, y un parque solar de 405 megavatios en Illinois que ocupa más de dos mil acres y que la dirección describió como el mayor proyecto solar de la empresa hasta la fecha.

Lo que viene: gas natural como motor de crecimiento

La dirección fue explícita en señalar que los proyectos de gas natural de ciclo combinado serán el núcleo del crecimiento en los próximos años, aunque la empresa se define como "agnóstica energéticamente" y mantiene presencia en renovables. El backlog actual se reparte aproximadamente en un 54% de proyectos de gas y un 42% de renovables. La compañía espera añadir más proyectos al backlog en los próximos seis meses. Uno de los contratos firmados —una planta de gas de 1,2 gigavatios en Texas para Sand O'Lakes Energy Company— no está aún reflejado en el backlog de 1.400 millones porque falta la autorización final para iniciar obras, aunque la dirección indicó que la construcción comenzaría en el verano de 2025. Desde el punto de vista operativo, la dirección advirtió que los ingresos del primer trimestre del nuevo ejercicio podrían caer ligeramente antes de recuperarse a lo largo del año, dado que los nuevos contratos tardan en generar ingresos en volumen significativo.

En el plano internacional, la filial irlandesa APC recibió autorización completa para iniciar la planta de biocombustible Tarbert de 300 megavatios en Irlanda para SSE Thermal, proyecto ya incluido en el backlog. La compañía también concluyó contratos en Luisiana para una instalación de gas natural licuado (LNG), que espera terminar en la primera mitad del año en curso.

Turno de preguntas: márgenes, cadena de suministro e interconexión

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el margen bruto del 20,5% en el trimestre, una cifra que sobresalió visiblemente. La dirección explicó que confluyen factores que no siempre coincidirán: cierre positivo de contratos, mejor mezcla de proyectos y ejecución sin incidencias relevantes. Advirtió que no debe esperarse ese nivel de forma sistemática, aunque sí anticipó que el mayor peso de contratos de precio fijo —frente a los de tiempo y materiales que predominaban antes— y la selectividad en la elección de proyectos apoyarán los márgenes en general.

La segunda preocupación fue la cadena de suministro y los cuellos de botella en la interconexión a la red. El CEO señaló que los operadores de red han avanzado en reducir retrasos, pero que el acceso a turbinas y materiales de largo plazo de aprovisionamiento sigue siendo el principal obstáculo práctico. Mencionó que los fabricantes están ampliando capacidad y que una eventual desregulación bajo la administración actual podría agilizar aprobaciones. La tercera línea de preguntas abordó el segmento de construcción industrial (TRC), cuyos ingresos cayeron en el trimestre por el calendario de proyectos; la dirección indicó que tras el cierre del ejercicio ya se firmaron más de 40 millones en nuevos contratos de tratamiento de agua y centros de datos, y que espera recuperación de ingresos en la segunda mitad del año.