Qué dijo la dirección de Assured Guaranty Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y resoluciones

Assured Guaranty cerró 2025 con métricas por acción en máximos históricos: valor contable ajustado de 186,43 dólares, ingreso operativo ajustado de 9,08 dólares por acción —un 28% más que en 2024— y un valor presente de nueva producción (PVP) de 286 millones de dólares. La dirección atribuyó parte del impulso a la resolución del litigio con Lehman Brothers, que generó una ganancia antes de impuestos de aproximadamente 103 millones de dólares, y a varias otras situaciones de mitigación de pérdidas que se saldaron favorablemente durante el año. La compañía también recompró el 12% de sus acciones en circulación e incrementó su dividendo trimestral por decimocuarto año consecutivo.

En el mercado municipal estadounidense, Assured Guaranty alcanzó un máximo de quince años en par asegurado de nueva emisión, con más de 25.000 millones de dólares y una cuota del 58% del mercado de seguros de bonos. El segmento que más creció fue el mercado secundario municipal, donde el par asegurado se multiplicó por más de tres respecto al año anterior, hasta aproximadamente 2.000 millones de dólares. En Europa, la compañía cerró operaciones de infraestructura en el Reino Unido, España y Francia —su primera ejecución en mercado primario francés desde la crisis financiera global—, además de transacciones en Australia.

Lo que viene: reaseguros de rentas vitalicias y un pipeline robusto

El movimiento estratégico más relevante de cara a 2026 es la adquisición de Warwick Re, rebautizada como Assured Life Reinsurance. La compañía espera que esta plataforma genere una fuente de ingresos independiente del negocio de garantía financiera, con foco en reaseguros de anualidades de tasa garantizada múltiple (MYGA) y transferencias de riesgo de pensiones. La dirección señaló que el nivel de consultas recibidas ha superado las expectativas iniciales y que se esperan actualizaciones concretas en la llamada del primer trimestre de 2026. Sobre la recompra de acciones, la compañía indicó que mantendrá su compromiso con la gestión de capital, aunque el monto exacto de recompras dependerá de cuánto capital se destine al nuevo negocio de reaseguros.

Turno de preguntas: exposiciones vigiladas y capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el retorno de los créditos BBB al mercado municipal, que la dirección confirmó como tendencia positiva ya visible en el cuarto trimestre. Segundo, las exposiciones problemáticas: respecto a las utilities británicas, la compañía señaló que Thames Water es ahora la única exposición relevante dentro del agua en el Reino Unido, tras la mejora de calificación de Southern Water. Sobre Brightline, la dirección reconoció que se trata de una exposición en dificultades, pero subrayó que existe más de 4.000 millones de dólares de deuda subordinada por debajo de su posición en la estructura de capital, y que el tráfico de pasajeros está aumentando. Tercero, un analista preguntó si la inversión en el negocio de reaseguros de rentas vitalicias limitaría el objetivo de recompra de 500 millones de dólares anuales; la dirección no descartó ajustes, pero evitó dar una cifra concreta para 2026.