Qué dijo la dirección de AGNC Investment Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en medio de turbulencias geopolíticas

AGNC Investment Corp. cerró el segundo trimestre de 2026 con un retorno económico del 6,7% sobre el patrimonio tangible, compuesto por los dividendos declarados y una mejora en el valor contable tangible por acción. La compañía pagó su 75.º dividendo mensual consecutivo de 0,12 dólares por acción. El contexto fue adverso: el conflicto entre Estados Unidos e Irán restringió el tráfico por el Estrecho de Ormuz, lo que elevó los precios de la energía, presionó al alza los rendimientos del Tesoro, aplanó la curva y llevó al mercado a descontar subidas de tipos en lugar de recortes para finales de año. A pesar de ello, los MBS de agencia generaron un exceso de rentabilidad positivo frente a los bonos del Tesoro por quinto trimestre consecutivo. El resultado neto por spread e ingresos de dollar roll fue de 0,40 dólares por acción, dos centavos menos que en el trimestre anterior, descenso atribuido principalmente a menores rendimientos de activos tras el reposicionamiento de cartera.

Perspectivas: oferta a la baja, demanda sostenida

La dirección explicó que la tasa hipotecaria primaria por encima del 6,5% comprimirá la nueva oferta neta de MBS de agencia a unos 150.000 millones de dólares en 2026, muy por debajo de las estimaciones de principios de año. En paralelo, las entradas en fondos de renta fija superaron los 400.000 millones en los primeros seis meses, el doble del ritmo de 2025, y bancos, inversores extranjeros y REITs seguirán siendo compradores netos. Frente a esto, los diferenciales de los bonos corporativos con grado de inversión y de alto rendimiento se encuentran en mínimos históricos —75 y 290 puntos básicos sobre el Tesoro, respectivamente— a pesar de que la emisión corporativa se encamina a superar 1,1 billones de dólares, el mayor volumen anual jamás registrado. La compañía espera que estas dinámicas favorables de oferta y demanda se hagan más evidentes en la segunda mitad del año y beneficien al rendimiento relativo de los MBS de agencia frente a los corporativos.

Turno de preguntas: GSEs, apalancamiento y la Reserva Federal

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la actividad de compra de las GSEs: Federico explicó que en los dos primeros meses del trimestre fue reducida, lo que demuestra que actúan de forma contracíclica —comprando con mayor agresividad cuando los diferenciales se amplían— y que conservan capacidad de fuego estimada en unos 120.000 millones de dólares. El segundo eje fue el apalancamiento: Federico señaló que una menor volatilidad de los diferenciales, cualquiera que sea su causa, permite operar con mayor apalancamiento y atrae capital privado adicional al mercado hipotecario. El tercer eje fue el balance de la Reserva Federal: la dirección analizó en detalle los grupos de trabajo anunciados por el presidente Warsh, destacando que una posible ampliación de las facilidades repo del banco central podría permitir reducir el balance sin impacto negativo en los mercados de financiación de MBS de agencia y del Tesoro. Sobre la emisión de capital, Federico reconoció que en el trimestre se adoptó un enfoque más ligero porque el valor bursátil no ofrecía las condiciones óptimas, aunque reiteró que las rentabilidades marginales de nuevas inversiones se sitúan en un rango del 15% al 17% sobre recursos propios.