Qué dijo la dirección de AGNC Investment Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre excepcional que cierra un año récord

AGNC Investment Corp. cerró el cuarto trimestre de 2025 con un retorno económico del 11,6%, lo que elevó el retorno económico anual al 22,7%. Con dividendos reinvertidos, el retorno total de la acción en 2025 fue del 34,8%, cifra que la dirección señaló como casi el doble del desempeño del S&P 500 en el mismo período. El valor contable tangible por acción creció 0,60 dólares en el trimestre, impulsado por una menor volatilidad de tasas de interés y el estrechamiento de los diferenciales hipotecarios. Al cierre del trimestre, el portafolio de activos ascendía a 95.000 millones de dólares, con una posición de liquidez de 7.600 millones que representó el 64% del patrimonio tangible. Durante el trimestre, la compañía emitió 356 millones de dólares en acciones ordinarias a través de su programa ATM, con lo que las emisiones acumuladas del año alcanzaron aproximadamente 2.000 millones de dólares.

Perspectivas para 2026: diferenciales en nueva banda, retornos competitivos

La compañía espera que el entorno de inversión en valores respaldados por hipotecas de agencia siga siendo favorable en 2026. El consejero delegado Peter Federico indicó que los diferenciales del cupón corriente respecto a los swaps se han desplazado a una nueva banda estimada entre 120 y 160 puntos básicos, con niveles actuales cercanos a 135. En ese contexto, la dirección estima que los retornos sobre capital propios podrían situarse en un rango del 13% al 15%, cifra que considera alineada con el dividendo vigente. AGNC espera que la demanda privada de MBS supere a la oferta en 2026, apoyada en compras de las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE), gestores de bonos, bancos y otros REITs. La compañía también anticipó una mejora en el mercado de financiamiento de corto plazo derivada de las acciones recientes de la Reserva Federal para mantener las tasas dentro de su rango objetivo y ampliar el programa de repos permanentes. La dirección no ha emitido nuevas acciones en lo que va del primer trimestre de 2026, período que coincide con su ventana de restricción habitual previa a la publicación de resultados.

Preguntas de analistas: dividendo, apalancamiento y riesgo de prepago

El turno de preguntas se centró en tres ejes. Primero, la cobertura del dividendo: Federico explicó que el ingreso neto de diferenciales y dollar roll normalizado del trimestre fue de 0,36 dólares por acción, equivalente a un retorno sobre capital del 16%, cifra que se compara favorablemente con el costo total de capital de aproximadamente 15,8%. Para el capital nuevo que se emita, el umbral relevante es el rendimiento del dividendo sobre la acción, cercano al 12%, por lo que los retornos actuales del mercado lo superan. Segundo, el apalancamiento: la compañía redujo su ratio de 7,6 veces a 7,2 veces al final del trimestre, y la dirección señaló que no está dispuesta a incrementarlo hasta obtener mayor claridad sobre la sostenibilidad de los diferenciales actuales. Tercero, el riesgo de prepago: con el 48% del portafolio en cupones de 5,5% o superiores, Federico subrayó que el 87% de esa porción cuenta con atributos específicos que, en su opinión, amortiguan la velocidad de amortización anticipada. La compañía opera con una brecha de duración positiva de aproximadamente medio año y mantiene posiciones en swaptions receptoras como cobertura adicional ante una posible aceleración de refinanciamientos.