Qué dijo la dirección de Federal Agricultural Mortgage en la llamada del Q3 2025

Otro trimestre récord para Farmer Mac

Farmer Mac cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó de excepcionales: margen efectivo neto récord de 97,8 millones de dólares y ganancias básicas de 49,6 millones. El volumen total de negocios vigente superó los 31.100 millones de dólares, impulsado principalmente por el segmento de infraestructura rural, que alcanzó los 11.000 millones tras crecer 600 millones en el trimestre. El segmento de energía renovable más que duplicó su volumen respecto al mismo período del año anterior, hasta 2.300 millones, mientras que el de infraestructura de banda ancha también se duplicó interanualmente, hasta 1.300 millones. La compañía atribuyó el crecimiento del margen a una mayor proporción de negocios de mayor spread —energía renovable, banda ancha y financiación corporativa agrícola— frente a los productos de margen más estrecho como los títulos AgVantage.

En materia de capital, Farmer Mac completó en agosto una emisión de acciones preferentes Serie H por 100 millones de dólares, lo que elevó el capital básico a 1.700 millones y el ratio de capital Tier 1 al 13,9%, superando el requisito regulatorio en un 75%. La empresa también anunció la recompra de aproximadamente 30.000 acciones ordinarias Clase C por cerca de 5 millones de dólares en el cuarto trimestre. Los gastos operativos aumentaron por incorporación de personal, inversión tecnológica y mayores honorarios legales vinculados a transacciones, aunque la dirección indicó que el ratio de eficiencia se mantiene por debajo del objetivo estratégico del 30%.

Perspectivas: infraestructura, política agrícola y sucesión

La compañía espera cerrar una segunda operación de titulización en el cuarto trimestre de 2025, similar a la realizada a principios de año, como parte de su estrategia de optimización de capital. La dirección anticipó que el crecimiento en energía renovable continuará durante los próximos 12 meses, en parte porque los proyectos buscan iniciar construcción antes de que expiren los incentivos fiscales contemplados en la legislación HR1. También se espera que la demanda de financiación en el segmento de centros de datos se intensifique por la inversión de grandes operadores tecnológicos en capacidad para inteligencia artificial y almacenamiento en la nube.

En el frente agrícola, la dirección señaló presión en sectores como soja, maíz, algodón y trigo por la volatilidad de precios y las tensiones arancelarias, pero destacó la fortaleza de otros sectores como lácteos, ganadería y proteína animal. La empresa espera que el Gobierno federal libere entre 10.000 y 12.000 millones de dólares en pagos de estabilización de mercado para agricultores en las próximas semanas. Respecto a la dirección, la compañía confirmó que el CEO Brad Nordholm tiene previsto retirarse en marzo de 2027 y que Zack Carpenter, actual presidente y director de operaciones, será su sucesor. También se espera el anuncio del nuevo director financiero antes de que concluya el cuarto trimestre de 2025.

Turno de preguntas: crédito, spreads y percepción del mercado

Los analistas preguntaron sobre la evolución del margen efectivo neto ante las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. La dirección aclaró que su modelo de gestión activo-pasivo está estructurado para ser neutral a los movimientos de tasas de interés, de modo que tanto activos como pasivos se mueven en paralelo. Sobre provisiones crediticias, la dirección calificó el cargo de 7,4 millones del trimestre como episódico, e identificó entre los factores una mayor estimación de pérdidas en activos de almacenamiento agrícola y banda ancha, y un puñado de propiedades afectadas por regulaciones de aguas subterráneas en California. También se registró un cargo por deterioro de 4,4 millones correspondiente a tres préstamos distintos. La dirección indicó que no ve riesgos sistémicos en el horizonte, aunque advirtió que podrían producirse ajustes trimestrales menores. Un analista señaló que la percepción negativa del mercado sobre la agricultura ha pesado sobre la cotización de la acción, a lo que la dirección respondió destacando la diversificación del portafolio por más de 100 productos agrícolas en casi todos los estados del país.