Qué dijo la dirección de Alamos Gold Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en ingresos, con costos aún elevados

Alamos Gold cerró el primer trimestre de 2026 con producción de 124.000 onzas, en línea con su guía trimestral. Los ingresos alcanzaron un máximo histórico de 597 millones de dólares, con un precio realizado promedio de 4.829 dólares por onza. El margen sobre el costo total de sostenimiento (AISC) se triplicó respecto al mismo período del año anterior, hasta aproximadamente 3.000 dólares por onza, lo que impulsó un flujo de caja operativo récord de 338 millones y un flujo de caja libre de 102 millones de dólares. Con todo, los costos totales de sostenimiento de 1.862 dólares por onza se situaron por encima del rango guiado para el primer semestre, resultado que la dirección había anticipado en febrero. La compañía espera una reducción de aproximadamente 5% en el segundo trimestre, con una mejora más pronunciada en la segunda mitad del año.

El trimestre también estuvo marcado por contratiempos operativos en Young-Davidson, donde producción de 30.000 onzas quedó por debajo de lo planificado debido a tasas de molienda inferiores —causadas por mantenimiento prolongado y una reparación no programada de un transformador— y dilución de leyes en algunas labores. En el Distrito Island Gold, el desempeño fue sólido: las tasas de minado subterráneo alcanzaron un récord de 1.423 toneladas por día, 23% por encima del cuarto trimestre anterior. El Distrito Mulatos, en México, aportó 32.700 onzas con costos en el extremo inferior de la guía anual, generando un flujo de caja libre de 61 millones de dólares tras pagar 51 millones en impuestos en efectivo.

Proyectos de crecimiento y perspectivas

La dirección reafirmó su trayectoria hacia 800.000 onzas anuales en 2028 y un millón de onzas en 2030, con costos esperados 18% por debajo de los niveles de 2025. El eje central de ese crecimiento es el Distrito Island Gold: el hundimiento del pozo Phase III+ alcanzó su profundidad objetivo de 1.381 metros durante el trimestre, y la puesta en marcha completa se espera para inicios de 2027. La expansión del molino de Magino a 20.000 toneladas por día avanza con 11% del capital de crecimiento ya ejecutado o comprometido, con conclusión prevista para principios de 2028. La compañía estima que en ese punto el Distrito Island Gold producirá un promedio de 534.000 onzas anuales a un AISC de 1.025 dólares por onza. En México, el proyecto PDA —extensión de la operación Mulatos— avanza en tiempo y presupuesto para su primera producción a mediados de 2027; la dirección señaló que la incorporación del molino abre oportunidades adicionales en depósitos como Cerro Pelon y Halcone. La compañía cuenta con 660 millones de dólares en caja y 1.200 millones en liquidez disponible para financiar internamente estos planes.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, los costos: los analistas indagaron sobre las presiones inflacionarias, y la dirección señaló al diésel —aproximadamente 5% de la estructura de costos— y a la mano de obra contratista como los principales factores, aunque los calificó de manejables. Sobre el diésel, se precisó que en México el precio está regulado, lo que amortigua el impacto, y que en Canadá se han cubierto posiciones al 20% a tasas inferiores a las actuales. Segundo, el riesgo de inflación en la expansión mayor de Island Gold: un analista preguntó cuánto del capital restante —unos 542 millones de dólares— está expuesto a variaciones de precio; la dirección estimó presiones ordinarias de entre 4% y 5%, principalmente en desarrollo y equipos de molienda aún en proceso de contratación. Tercero, la recompra de acciones: ante la ausencia de buybacks en el trimestre, el CEO indicó que la compañía espera ser más activa en el segundo trimestre y el resto del año, dado que considera que las acciones cotizan por debajo de su valor. Cuarto, los coberturas heredadas de Argonaut Gold: la dirección confirmó que seguirá eliminando oportunistamente los 85.000 onzas restantes de contratos forward para 2026 y 2027.