Qué dijo la dirección de AGCO Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en un ciclo todavía deprimido

AGCO abrió 2026 con ventas netas de aproximadamente 2.300 millones de dólares, un avance del 14% interanual impulsado principalmente por Europa, donde los niveles de producción del primer trimestre de 2025 habían sido excepcionalmente bajos. El margen operativo ajustado mejoró 50 puntos básicos hasta el 4,6%, y el BPA ajustado más que se duplicó hasta 0,94 dólares. La dirección atribuyó estos resultados a la simplificación de la estructura de costes emprendida en los últimos dos años, aunque advirtió que los aranceles, los mayores costes de fletes y la debilidad en Latinoamérica presionan los márgenes para el resto del ejercicio. La compañía mantiene su objetivo de margen operativo ajustado en el rango del 7,5%-8% para el año completo.

Europa fue el motor del trimestre, con márgenes superiores al 16% en esa región, mientras que Norteamérica y Latinoamérica cerraron en pérdidas operativas. En Norteamérica, los costes arancelarios y la subutilización fabril lastraron los resultados; la dirección espera que la región permanezca con márgenes negativos de en torno al 10%-12% durante todo el año. En Latinoamérica, los altos tipos de interés, la restricción del crédito y la caída de volúmenes en Brasil y Argentina generaron la mayor presión, con inventarios de distribuidores que se redujeron un 10% en unidades durante el trimestre, avanzando hacia el objetivo de tres meses de suministro.

Lo que viene: aranceles, Brasil y la hoja de ruta hacia mediados de ciclo

AGCO estima ahora un impacto arancelario de aproximadamente 135 millones de dólares en 2026, unos 90 millones más que en 2025 y 25 millones por encima de su estimación anterior, tras la resolución del Tribunal Supremo sobre los aranceles EPA y los cambios en el cálculo de los aranceles de la Sección 232. La compañía no ha incorporado en sus previsiones ningún reembolso potencial derivado de esos fallos. Las ventas netas para el año completo se estiman entre 10.500 y 10.700 millones de dólares, con un BPA ajustado de aproximadamente 6 dólares, apoyado parcialmente por la recompra de acciones anunciada hoy por 350 millones de dólares adicionales.

En Brasil, la dirección señaló que el mercado atraviesa un año electoral con expectativas de condiciones favorables de financiación pública, aunque sin detalles concretos aún. Las ventas de tractores en el país se esperan ligeramente por debajo de 2025. La producción en Latinoamérica se reducirá alrededor del 20% interanual en el segundo trimestre para ajustar inventarios. Para el conjunto de la región, la compañía espera un resultado cercano al equilibrio en el año completo, con el segundo semestre compensando las pérdidas del primero gracias a los fondos FINAME y a una posible mejora del ciclo. En cuanto a la hoja de ruta de largo plazo, AGCO reafirmó su objetivo de margen operativo ajustado del 14%-15% a mediados de ciclo, respaldado por iniciativas de eficiencia que ya generan ahorros anualizados superiores a 200 millones de dólares.

Turno de preguntas: aranceles, precios y cuota de mercado

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia arancelaria, la dirección precisó que el impacto neto de los cambios regulatorios recientes asciende a unos 24-25 millones de dólares adicionales, concentrados en Norteamérica, y aclaró que los posibles aranceles de la Sección 301 no están contemplados en las previsiones actuales porque, de entrar en vigor en verano, su efecto en los inventarios no se materializaría en la cuenta de resultados de 2026. Sobre precios, la compañía confirmó el rango del 2%-3% para el año, con mejor comportamiento en Europa y Norteamérica y debilidad notable en Latinoamérica. Respecto a la cuota de mercado, el consejero delegado Eric Hansotia indicó que AGCO alcanzó su máximo histórico global en el primer trimestre, con avances destacados en Norteamérica bajo las marcas Fendt y Massey Ferguson, vinculados a la iniciativa Farmer Core de servicio proactivo en la explotación. Un analista preguntó por posibles respuestas agresivas en precios por parte de competidores; Hansotia descartó haberlas observado. También se preguntó por las ventas de PTX Precision Ag, que se mantuvieron planas interanualmente, dato que la dirección calificó de positivo dado el entorno de demanda deprimido.