Qué dijo la dirección de Afya Limited en la llamada del Q2 2026

Primer semestre sólido, pero con márgenes bajo presión

Afya cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de BRL 1.985 millones, un avance del 7% interanual. El EBITDA ajustado creció un 3%, hasta BRL 918 millones, aunque el margen se contrajo 190 puntos básicos hasta el 46,2%. La dirección atribuyó esa contracción al ciclo de inversión anunciado a principios de año en educación continua y en la división de soluciones para la práctica médica, que elevó los gastos de ventas y mercadeo. La utilidad neta alcanzó BRL 463 millones (+7%) y el beneficio básico por acción subió a BRL 5,10 (+9%), impulsado en parte por el programa de recompra de acciones. La conversión de caja operativa se mantuvo en el 87,8%.

En el plano operativo, la base de estudiantes de medicina superó los 26.000 alumnos (+3%) y las plazas operativas de escuelas de medicina llegaron a 3.768 (+6%). El ticket neto promedio de medicina subió casi un 4%, hasta BRL 9.443. Los cursos de ciencias de la salud distintos de medicina crecieron un 13%, lo que refleja la diversificación del portafolio. El ecosistema de la compañía alcanzó 295.000 usuarios activos entre médicos y estudiantes en Brasil.

Perspectivas: guidance sin cambios, inversión en productos y retorno al accionista

La compañía no modificó su orientación para el año completo: EBITDA ajustado de entre BRL 1.700 millones y BRL 1.800 millones, y CapEx de entre BRL 340 millones y BRL 380 millones. El CFO Luis André Blanco señaló que la aceleración del gasto de capital se concentrará en el segundo semestre, con especial énfasis en activos intangibles vinculados a educación continua y soluciones para la práctica médica. En cuanto a la tasa impositiva efectiva, la compañía espera cerrar el año en torno al 10%, similar a 2025, tras aclaraciones regulatorias sobre el Pilar Dos que generaron un ajuste positivo de aproximadamente BRL 20 millones en el primer semestre.

En materia de retorno al accionista, Afya distribuyó BRL 448 millones en dividendos y recompras durante el primer semestre, equivalente al 106% del flujo libre de caja para el accionista. El apalancamiento neto se mantuvo en 0,8 veces el EBITDA. La compañía dispone todavía de capacidad para recomprar 1,4 millones de acciones adicionales bajo el programa vigente. En fusiones y adquisiciones, la dirección afirmó mantener un pipeline activo pero señaló que solo ejecutará operaciones que superen un retorno nominal sin apalancamiento del 20%.

Turno de preguntas: competencia en soluciones médicas, EnMed y CapEx

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la caída de usuarios activos en Whitebook —producto de decisión clínica— fue directamente interpelada: Blanco reconoció que herramientas de inteligencia artificial están presionando la base de pagadores y que la compañía optó por reducir el precio del producto e incorporar nuevas funcionalidades, mientras que iClinic, su sistema de gestión clínica, crece a buen ritmo aunque no alcanza a compensar el retroceso. Segundo, una pregunta de Morgan Stanley abordó la cautelar judicial que la semana anterior a la llamada suspendió las restricciones de EnMed sobre plazas de medicina. El CEO Virgílio Gibbon confirmó que las plazas bloqueadas quedaron restituidas, pero aclaró que, dado el avance del ciclo de admisión, el impacto en los resultados del segundo semestre será neutro. Indicó además que los resultados del nuevo EnMed 2026, previstos para diciembre, determinarán las condiciones del ciclo de admisión de 2027. Tercero, sobre el EBITDA del primer semestre annualizado —que roza el techo de la orientación anual—, Blanco no revisó el guidance al alza y se limitó a reiterar el compromiso de cumplir el rango comunicado al mercado.