Qué dijo la dirección de Afya Limited en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre sólido, con márgenes bajo presión

Afya arrancó 2026 con ingresos de BRL 1.013 millones, un crecimiento del 8% respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por el aumento de precios en las carreras de medicina y la expansión de la base de alumnos en programas de salud no médicos. El EBITDA ajustado creció un 4%, alcanzando BRL 511 millones, aunque el margen se redujo 200 puntos básicos hasta el 50,5%, presionado por mayores costos en los segmentos de educación continua y soluciones para la práctica médica, así como por un gasto de ventas y mercadotecnia más elevado. El beneficio neto subió un 2%, hasta BRL 262 millones, parcialmente afectado por una provisión fiscal vinculada al impuesto mínimo global de Pilar 2 de la OCDE. La conversión de flujo de caja libre fue del 92,5%, con una posición de caja de BRL 1.300 millones al cierre del trimestre.

En el plano operativo, las plazas activas de escuelas de medicina alcanzaron las 3.768, un aumento del 6% interanual, mientras que el precio medio neto de matrícula médica subió casi un 5%, hasta BRL 9.634. La educación continua registró ingresos récord de BRL 79 millones, crecimiento del 11% de manera puramente orgánica. El segmento de soluciones para la práctica médica creció un 4%, hasta BRL 43 millones, con el canal B2B avanzando un 17%.

Perspectivas y estrategia

La compañía espera que los resultados del examen nacional de habilitación médica ENAMED —previsto para septiembre— tengan un impacto mínimo y no material en sus cuentas, dado que el efecto ya está incorporado en la guía anual publicada a principios de año. En respuesta al nuevo formato del ENAMED, la dirección afirmó estar adaptando el currículo, aplicando cerca de 30 simulacros a todos los estudiantes candidatos y revisando los resultados cada dos semanas. Respecto al crecimiento inorgánico, la compañía mantiene su disciplina de solo perseguir adquisiciones en medicina que generen una TIR superior al 20% en términos nominales apalancados, con al menos el 60% de los ingresos del objetivo provenientes de programas de medicina, y apunta a un crecimiento de 200 plazas anuales. La dirección señaló que en ocasiones no se logra el perfil adecuado de precio o retorno, y que no se persiguen operaciones solo por crecer. En cuanto a la plataforma WhiteBook, la compañía anticipa que el impacto de sus inversiones actuales sobre los ingresos no será visible en 2026, sino a partir de 2027, ya que en este año el foco está en incrementar la audiencia antes que los pagadores activos.

Turno de preguntas: payers a la baja y competencia de la inteligencia artificial

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la caída de usuarios pagadores en el segmento de soluciones para la práctica médica, especialmente en WhiteBook, y en la presión que ejercen los modelos de lenguaje de acceso gratuito. La dirección reconoció que los médicos más jóvenes están abandonando la plataforma y que los modelos públicos de inteligencia artificial, ofrecidos de forma gratuita, representan una presión competitiva real. La respuesta estratégica pasa por integrar WhiteBook con iClinic, con las soluciones de educación médica continua y con la prescripción digital —que ya supera los 2 millones de recetas mensuales—, con el objetivo de construir lo que denominan "Afya One", una membresía única para el médico. También se preguntó por el incremento en gastos de ventas y mercadotecnia; la dirección lo atribuyó a la anticipación del ciclo de admisiones del primer semestre por el efecto ENAMED y al refuerzo del equipo comercial en el segmento de práctica médica, aclarando que dicho gasto está contemplado en la guía anual y no tiene carácter recurrente.