Qué dijo la dirección de Afya Limited en la llamada del Q4 2025

Cierre de 2025: márgenes récord y séptimo año cumpliendo guía

Afya cerró 2025 con ingresos de BRL 3.697 mil millones, un crecimiento del 12% interanual, y un EBITDA ajustado de BRL 1.680 mil millones, con un margen del 45,4%, superior al punto medio de su propia guía. La utilidad neta creció 18% hasta BRL 768 millones, y el flujo de caja operativo superó BRL 1.548 mil millones con una conversión del 93,7%. La compañía destacó que este es su séptimo año consecutivo cumpliendo o superando sus previsiones desde el segundo semestre de 2018. El margen bruto del segmento de pregrado alcanzó un récord de 63,9%, mientras que el apalancamiento se redujo a 0,8 veces deuda neta sobre EBITDA ajustado, excluyendo efectos de la NIIF 16. La junta directiva anunció un dividendo en efectivo de BRL 307,4 millones —equivalente a BRL 3,45 por acción y al 40% de la utilidad neta de 2025—, pagadero el 6 de abril de 2026.

Lo que viene: inversión en plataforma y guía 2026 con márgenes más ajustados

La compañía espera ingresos de entre BRL 3.950 mil millones y BRL 4.100 mil millones para 2026, y un EBITDA ajustado de entre BRL 1.700 mil millones y BRL 1.800 mil millones, sin incluir adquisiciones posteriores a la emisión de la guía. El punto medio implica una contracción de aproximadamente 190 puntos básicos en el margen EBITDA respecto a 2025, que la dirección atribuyó a inversiones deliberadas en los segmentos de educación continua y soluciones para la práctica médica, así como a un efecto de mezcla: esos segmentos crecerán más rápido —en doble dígito— que el pregrado, que lo hará en un solo dígito. El CapEx previsto se sitúa entre BRL 340 millones y BRL 380 millones, equivalente al 8,6%-9,3% de los ingresos. Respecto al examen ENAMED —el nuevo instrumento de evaluación de escuelas de medicina en Brasil—, la compañía afirma no prever impacto material en 2026 porque la captación de alumnos del primer semestre está prácticamente completa; la siguiente edición del examen se espera en septiembre de 2026, y la dirección confía en revertir las penalizaciones actuales de cara al ciclo 2027.

Turno de preguntas: integración de plataforma, ENAMED y asignación de capital

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre qué implica concretamente la inversión en educación continua y soluciones digitales: la dirección explicó que el objetivo es unificar bajo una lógica de membresía los productos que hoy sirven al mismo médico de forma fragmentada, integrando formación y herramientas de práctica clínica en una sola experiencia. Segundo, sobre el comportamiento blando de los ingresos B2B en soluciones para la práctica médica: el CEO reconoció que parte de los ingresos del cuarto trimestre de 2024 no se repitieron en 2025 y que la ausencia de una plataforma unificada limita la capacidad de escalar contratos B2B; las inversiones anunciadas buscan resolver precisamente ese cuello de botella. Tercero, sobre la asignación de capital: el CFO reiteró que la meta de adquisiciones es sumar unas 200 plazas médicas al año con una TIR no apalancada mínima del 20% nominal, y que el balance entre recompras y dividendos depende del precio de la acción y del nivel de deuda neta en cada momento. La dirección no dio orientación por segmento de ingresos ni de EBITDA, limitándose a señalar las tendencias de crecimiento relativo entre divisiones.