Qué dijo la dirección de Affirm Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre «para los libros de historia»

Affirm cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con resultados que la dirección calificó como otro hito en una racha que, según el consejero delegado Max Levchin, el equipo está empezando a hacer ver más sencilla de lo que realmente es. El crecimiento del volumen de transacciones (GMV) siguió acelerándose, los márgenes de rentabilidad por transacción (RLTC) se mantuvieron por encima de los objetivos a largo plazo, y la cartera de crédito no mostró señales de deterioro. El segmento Pay in X —pagos sin intereses fraccionados— fue el de mayor crecimiento, impulsado en parte porque un programa de gran tamaño adoptó una oferta permanente de 0 % a través de Pay in 4, y por la expansión continua del programa con Shopify.

En el apartado de financiación, el director de operaciones Michael Linford describió el mercado de capital como «excepcionalmente constructivo»: la compañía ejecutó tres operaciones en el mercado de titulización de activos (ABS) durante el año, con una sobreasignación significativa en cada una y con diferenciales que continúan reduciéndose. El coste de financiación cayó aproximadamente 125 puntos básicos interanuales, combinando la bajada de tipos de referencia con el estrechamiento de los diferenciales. Los principales contrapartes de flujo continuo —entre ellos fondos de pensiones, aseguradoras y la empresa conjunta con Sixth Street— mantienen su demanda de la cartera de Affirm.

Lo que viene: expansión internacional, banca y el foro de inversores

La dirección reservó los detalles más concretos sobre la expansión internacional para el Investor Forum del 12 de mayo. Levchin confirmó que la compañía ya está invirtiendo en mercados fuera de Estados Unidos y Canadá, y que espera que esas iniciativas aporten cierto arrastre temporal en los márgenes unitarios mientras la firma asciende por la curva de aprendizaje en nuevas geografías, aunque estima que el impacto sería mínimo dado el tamaño del negocio norteamericano. La compañía también presentó solicitud de licencia bancaria durante el trimestre, aunque Levchin advirtió que el proceso regulatorio opera en un horizonte temporal muy distinto al del desarrollo de producto. En cuanto al uso de inteligencia artificial en ingeniería, Rob O'Hare cuantificó el gasto en herramientas de desarrollo agéntico en «pocos millones de dólares por trimestre», y Levchin señaló que el impacto neto en la cuenta de resultados es claramente positivo y que la productividad podría multiplicarse por diez.

Respecto al cuarto trimestre fiscal, la compañía revisó al alza su previsión de crecimiento de GMV, aunque advirtió de que la base de comparación se endurece ligeramente: en el primer trimestre del ejercicio en curso se dejó de operar con un comercio que era top 3, lo que genera un efecto de algunos puntos porcentuales de viento en contra. La dirección indicó que espera que ese obstáculo desaparezca de cara al ejercicio fiscal 2027, cuando las comparativas serán más favorables.

Turno de preguntas: crédito, la Affirm Card y lo que se dejó sin responder

Los analistas presionaron sobre la calidad crediticia en un entorno macroeconómico incierto. Levchin fue explícito: no se observa deterioro en el consumidor que Affirm elige financiar, y los prepagos anticipados —incluidos los de la campaña de devoluciones fiscales— son una señal positiva que, de forma técnica, eleva la tasa de cobertura sobre una base de saldo más reducida. Sobre la Affirm Card, que alcanzó 4,4 millones de usuarios activos, la dirección insistió en que el crecimiento es orgánico —sin publicidad externa ni envío masivo de tarjetas— y que el producto se comercializa exclusivamente entre usuarios ya existentes de Affirm. La tarjeta representa el segmento de mayor crecimiento y mayor rentabilidad, y Levchin describió un proceso continuo de optimización pixel a pixel dentro de la aplicación para reducir fricciones en la activación.

Varias preguntas sobre expansión internacional, la hoja de ruta del producto y las métricas detalladas de la Affirm Card fueron respondidas con referencias al Investor Forum de la semana siguiente, lo que dejó a los analistas con pocas cifras nuevas más allá de las ya publicadas. La pregunta sobre el panorama competitivo obtuvo una respuesta extensa pero sin datos concretos de cuota de mercado: Levchin argumentó que la dificultad real del modelo —especialmente en suscripción de riesgo— es lo que ha eliminado a competidores que subestimaron esa complejidad.