Qué dijo la dirección de Aflac Incorporated en la llamada del Q1 2026

Un arranque sólido con matices en Japón y crecimiento selectivo en Estados Unidos

Aflac abrió 2026 con resultados que la dirección calificó de sólidos. El beneficio por acción ajustado fue de 1,75 dólares, un 6,6% más que en el mismo período del año anterior excluyendo el efecto del tipo de cambio. La compañía devolvió 1.300 millones de dólares a sus accionistas en el trimestre mediante recompras de acciones —1.000 millones— y dividendos —315 millones—, y extendió su racha de incrementos consecutivos de dividendo a 43 años. El margen de beneficio antes de impuestos en Japón subió 320 puntos básicos hasta el 35%, mientras que el segmento estadounidense se situó en el 20,4%, ligeramente por debajo de la cifra del año anterior.

En Japón, las ventas crecieron un 25,5% interanual, impulsadas por el nuevo producto médico Onsen Tallett y el seguro de cáncer Miraito. Sin embargo, la prima neta devengada en yenes cayó un 3,8%, y la prima subyacente —que excluye reaseguro y pólizas vencidas— retrocedió un 1,3%. La dirección reconoció que para estabilizar el volumen de primas en cartera se necesitaría alcanzar unas ventas anuales de aproximadamente 90.000 millones de yenes; el CEO Dan Amos indicó que el objetivo para 2026 es acercarse a los 80.000 millones, frente a los 74.000 millones de 2025. La persistencia en Japón se mantuvo en el 92,8%.

En Estados Unidos, las ventas subieron un 2,9% y la prima neta devengada aumentó un 3,5%, con una persistencia del 79,3%. El crecimiento fue liderado por los productos de grupo voluntario, que en conjunto avanzaron un 12,4%, mientras que el negocio de agentes individuales sigue plano o ligeramente negativo. La compañía espera que el ratio de beneficios en EE. UU. se sitúe entre el 48% y el 52% para el conjunto del año.

Expansión en reaseguro y gestión del capital

Como novedad estratégica, Aflac Re Bermuda asumió con efectos del 31 de marzo un bloque de rentas vitalicias de Japan Post Insurance, marcando la primera transacción de reaseguro externo de Aflac en el mercado japonés. La dirección describió este paso como el inicio de una plataforma que podría volverse material con el tiempo, apalancándose en la calificación crediticia AA de la compañía y en su conocimiento del mercado japonés. El impacto inmediato en resultados fue negativo en un dígito bajo de millones de dólares, y se espera que tienda a cero a medida que las pólizas venzan.

La posición de capital se mantiene holgada: la ratio ESR regulatoria estimada fue del 227% —243% incluyendo el parámetro USP— y el RBC combinado del 560%. La liquidez no comprometida ascendió a 3.400 millones de dólares. El apalancamiento ajustado del 21,2% se sitúa dentro del corredor objetivo del 20%-25%, aunque la dirección advirtió que este ratio es sensible a las variaciones del tipo de cambio yen-dólar, dado que aproximadamente el 65% de la deuda está denominada en yenes.

Preguntas de los analistas: lo que más preocupó

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres focos. Primero, la brecha entre el crecimiento en ventas en Japón y el estancamiento de la prima en cartera: los analistas preguntaron directamente qué necesitaría cambiar para que la prima devengada volviera a crecer, y la respuesta fue que la compañía espera moverse en el rango de -1% a -2% durante 2026, con una perspectiva de recuperación a medio plazo. Segundo, el exceso de capital y qué hacer con él: varios analistas presionaron sobre si la estrategia de reaseguro externo podría absorber cantidades significativas, y la dirección descartó que vaya a alterar el ritmo de retribución al accionista. Tercero, el segmento corporativo, que pasó de generar 43 millones de dólares a un resultado neutro, fundamentalmente por menores ingresos de inversión ante la caída de los tipos a corto plazo; la dirección anticipó que en el segundo trimestre este segmento será ligeramente negativo. En cuanto al mercado estadounidense, un analista preguntó por presiones regulatorias sobre tarifas en algún estado; el presidente de Aflac U.S., Virgil Miller, indicó que no se observa extensión de esa presión a otros estados y que el impacto no es material.