Qué dijo la dirección de Aflac Incorporated en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, impulsado por Japón

Aflac cerró el cuarto trimestre de 2025 con una ganancia ajustada por acción diluida de 1,57 dólares, un avance de 0,6% interanual excluyendo el efecto cambiario. La nota más destacada vino de Japón, donde las ventas crecieron 15,7% en el trimestre y 16% en el año completo, impulsadas en gran medida por Miraito, el nuevo producto de seguro de cáncer lanzado en marzo, cuyas ventas subieron 35,6%. La persistencia de primas en Japón se mantuvo en 93,1% pese a los vencimientos y canjes asociados al lanzamiento del nuevo producto. En Estados Unidos, la compañía generó cerca de 1.600 millones de dólares en ventas nuevas durante 2025, con una persistencia de primas de 79,2% y un crecimiento de primas netas devengadas de 2,9%. En el año, Aflac recompró acciones por un monto récord de 3.500 millones de dólares y pagó 1.200 millones en dividendos, para un retorno total al accionista de casi 4.800 millones. La junta directiva aprobó un aumento del dividendo de 5,2% para el primer trimestre de 2026, el 43.º año consecutivo de incremento.

Lo que la dirección anticipa para 2026

El director financiero Max Broden confirmó que las guías presentadas en el encuentro con analistas de diciembre de 2024 permanecen "sustancialmente intactas" para 2026, con algunos ajustes. En Japón, la compañía espera que las primas devengadas subyacentes caigan entre 1% y 2%, y que el margen de beneficio pretax se sitúe entre 33% y 36%, rango superior al de 2025, gracias en parte a una ratio de siniestralidad más baja, proyectada entre 60% y 63%. Broden explicó que ese descenso obedece a tres factores: la revisión actuarial del tercer trimestre de 2025 que redujo el ratio de prima neta en 130 puntos básicos, el efecto contable de los canjes ligados a los nuevos productos y la reducción natural de la cartera de seguros de ahorro de primera generación, que en términos GAAP arrastraba una ratio de siniestralidad muy elevada. En Estados Unidos, la compañía espera un crecimiento de primas en el extremo inferior del rango 3%-6% y un margen pretax de entre 17% y 20%. La dirección señaló que la conversión de las ventas en crecimiento real de primas devengadas en Japón tomará tiempo: mientras las ventas nuevas no superen de forma sostenida a los vencimientos, las primas netas continuarán contrayéndose ligeramente.

Turno de preguntas: dudas sobre siniestralidad, tipos en Japón y crecimiento en EE. UU.

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el alza de los tipos de interés a largo plazo en Japón: Broden reconoció que, en teoría, tipos más altos podrían elevar tanto la demanda de nuevos productos de ahorro como las cancelaciones de pólizas en vigor, pero indicó que hasta ahora no se ha observado ese comportamiento y que la compañía lo monitorea de cerca. Segundo, la trayectoria de la siniestralidad en Estados Unidos: varios analistas señalaron que la guía de 48%-52% implica cierta normalización al alza respecto a resultados recientes; Broden lo atribuyó al enriquecimiento deliberado de coberturas en productos de cáncer y accidentes —que habían registrado siniestralidad anormalmente baja durante la pandemia— y al peso creciente de los negocios de seguros de vida colectivo, discapacidad y dental, que tienen ratios de siniestralidad más altas. Tercero, el papel de la inteligencia artificial: Virgil Miller detalló que más del 60% de las reclamaciones en el negocio tradicional ya se tramitan de forma automatizada, aunque aclaró que ninguna reclamación se deniega sin intervención humana final. Sobre fusiones y adquisiciones, Broden admitió que la compañía dispone de capital suficiente para actuar, pero subrayó que el nicho en el que opera —tanto en Japón como en EE. UU.— hace difícil encontrar objetivos que cumplan simultáneamente los criterios operativos, estratégicos y financieros.