Qué dijo la dirección de Aflac Incorporated en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por ajustes actuariales y récord de recompras

Aflac Incorporated cerró el tercer trimestre de 2025 con una ganancia ajustada por acción diluida de 2,49 dólares, un incremento del 15,3 % respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó buena parte del resultado a ganancias de remeasurement de reservas por 580 millones de dólares, cuyo efecto neto elevó el beneficio por acción en 0,76 dólares. Al margen de ese efecto puntual, tanto el negocio japonés como el estadounidense mostraron márgenes antes de impuestos que la compañía calificó de muy sólidos: 52,2 % en Japón y 21,7 % en Estados Unidos. En el capítulo de capital, Aflac ejecutó un récord trimestral de recompra de acciones por 1.000 millones de dólares, más dividendos de 309 millones, devolviendo en total 1.300 millones de dólares a los accionistas en el trimestre. La compañía cumple además 43 años consecutivos de aumentos de dividendo.

Japón: Miraito como motor de ventas y Tsumitasu apunta a clientes jóvenes

Las ventas en Japón crecieron un 11,8 % interanual, con el seguro de cáncer Miraito —lanzado en marzo— anotando un alza del 42 %. La dirección destacó que más del 50 % de los nuevos asegurados de Tsumitasu, el producto de primer sector, tienen entre 30 y 40 años, por encima del objetivo inicial del 40 %. En septiembre, Aflac ajustó el precio de Tsumitasu al elevar la tasa de interés asumida y subir la tasa de prima anticipada descontada del 0,25 % al 1 %, en respuesta al alza de rendimientos en Japan. La compañía prevé lanzar un nuevo seguro médico a finales de diciembre y confía en poder gestionar los tres productos en paralelo gracias a una reorganización interna adoptada en enero de 2025. El presidente de Aflac Japan advirtió, no obstante, que el lanzamiento de la nueva línea médica podría absorber parte de la atención comercial que hoy recibe el seguro de cáncer, algo que considera habitual en cada ciclo de producto.

Estados Unidos: crecimiento en grupo frena el negocio individual

Las ventas en Estados Unidos sumaron 390 millones de dólares en el trimestre, un avance del 2,8 % interanual. Sin embargo, la dirección reconoció presión en los productos voluntarios individuales: los intermediarios (brokers) están priorizando productos de grupo, lo que resta dinamismo a las ventas de agentes independientes. El segmento dental registró un crecimiento del 40 % en los primeros nueve meses, tras estabilizar sus operaciones después de un período de dificultades. La compañía espera cerrar 2025 con ventas en el rango previsto, apoyada en un pipeline robusto para el cuarto trimestre, históricamente el más fuerte del año para el canal de grupo.

Preguntas de analistas: M&A, crédito privado y perspectivas de largo plazo

Varios analistas presionaron sobre la posibilidad de adquisiciones. La dirección fue reiterativa: no hay necesidad de comprar nada y las operaciones actuales —especialmente los seguros de discapacidad y dental— aún no han alcanzado escala objetivo. El CFO Max Broden fue explícito en que el plazo para llegar a rentabilidad plena en los negocios en construcción será de varios años. Ante preguntas sobre crédito privado, el equipo aseguró que no tienen exposición a los nombres que han aparecido recientemente en la prensa y que la cartera no muestra señales sistémicas de deterioro. En cuanto al riesgo cambiario yen-dólar, Broden explicó que el 64 % de la deuda corporativa está denominada en yenes, como parte deliberada del programa de cobertura. También aclaró que las elevadas ganancias del segmento japonés bajo normas FSA en los últimos años se deben en parte a las ganancias de tipo de cambio al vencimiento de bonos en dólares emitidos cuando el yen era significativamente más fuerte, un efecto que puede revertirse si el yen se aprecia.