Qué dijo la dirección de American Financial Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido impulsado por suscripción y menor siniestralidad catastrófica

American Financial Group (AFG) publicó ganancias operativas netas básicas de 2,47 dólares por acción en el primer trimestre de 2026, un incremento del 36% frente al mismo periodo del año anterior. La compañía atribuyó el resultado principalmente a la mejora en los márgenes de suscripción de sus negocios de seguros especializados de propiedad y accidentes (P&C), con un índice combinado consolidado de 90,3%, una mejora de 3,7 puntos respecto al 94% registrado en el primer trimestre de 2025. Los siniestros por catástrofes representaron 2,2 puntos del índice combinado, frente a 4,5 puntos en el periodo comparable, y el desarrollo favorable de reservas de años anteriores aportó 4,4 puntos. La rentabilidad operativa anualizada sobre el patrimonio se situó en el 17%.

En cuanto a la cartera de inversiones, de 17.100 millones de dólares, los ingresos por inversiones en renta fija crecieron un 8% interanual. Sin embargo, las inversiones alternativas registraron una rentabilidad ligeramente negativa en el trimestre, en parte por una pérdida de valoración de 13 millones de dólares en CLOs gestionados por la propia compañía, derivada del deterioro del mercado de préstamos sindicados. La dirección reiteró su expectativa de largo plazo de retornos anuales del 10% o más en la cartera alternativa.

Lo que viene: venta del marina, exceso de capital y cosecha pendiente

AFG anunció un acuerdo para vender el Charleston Harbor Resort and Marina, operación que la compañía espera cerrar en el segundo o tercer trimestre de 2026 y que generaría una ganancia pretax de aproximadamente 125 millones de dólares. La dirección aclaró que esta transacción no estaba contemplada en el plan de negocio original del año. Respecto al destino de los fondos, Craig Lindner indicó que se evaluarán distintas alternativas —recompra de acciones, inversión en bonos o reinversión en el negocio— para que el capital no sea dilutivo. Durante el trimestre, AFG devolvió cerca de 260 millones de dólares a los accionistas, incluyendo 60 millones en recompras, un dividendo especial de 1,50 dólares por acción y un dividendo trimestral ordinario de 0,88 dólares.

Sobre el seguro agrícola —relevante por su exposición a precios de materias primas—, Carl Lindner señaló que las estimaciones del sector para la superficie sembrada de maíz y soya en 2026 son similares a las de 2025, con un avance de la siembra por encima de los promedios históricos. Los futuros actuales de maíz y soya cotizan aproximadamente un 7% y un 5% por encima de los precios de descubrimiento de primavera de 2026, respectivamente. La dirección advirtió que los resultados del seguro de cosecha dependerán de los rendimientos y los precios en el segundo semestre.

Turno de preguntas: competencia, auto comercial y exposición al conflicto en Oriente Próximo

Los analistas preguntaron si el entorno de precios seguirá endureciéndose. Carl Lindner descartó cambios significativos respecto al primer trimestre y apuntó a posibles problemas en el horizonte para MGAs y reaseguradoras que han suscrito negocio de responsabilidad civil volátil a precios inferiores a los de AFG. También fue interrogado sobre el aumento del índice de gastos en algunos segmentos; el CFO Brian Hertzman explicó que obedece a una combinación de inversiones en tecnología, menores comisiones cedidas en líneas de exceso y sobrante, y el efecto de comisiones contingentes vinculadas a la alta rentabilidad del negocio de instituciones financieras. Un analista preguntó por el posible impacto del conflicto en Oriente Próximo —en particular el alza de costos de fertilizantes— sobre la cartera agrícola; Carl Lindner respondió que el impacto inmediato es manejable, dado que la mayor parte de los fertilizantes ya había sido adquirida por los agricultores antes del inicio de la siembra.