Qué dijo la dirección de Advanced Flower Capital Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición: ingresos estables, NAV al alza

AFC Gamma (AFCG) cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de inversión de 8,7 millones de dólares y un ingreso neto de inversión de 3,5 millones, equivalente a 0,15 dólares por acción. La distribución declarada fue de 0,05 dólares por acción, con una cobertura de 3 veces. El valor neto de activos por acción subió 0,35 dólares respecto al trimestre anterior, hasta 8,25 dólares, impulsado por el ingreso neto de inversión, la recompra de acciones por debajo del NAV y una mejora en la apreciación no realizada de la cartera. La caída en ingresos totales frente al primer trimestre obedeció, según la dirección, a que en ese período se habían reconocido 1,8 millones de dólares en ingresos extraordinarios —principalmente una comisión de salida de 1,5 millones relacionada con el reembolso de Bloom— que no se repitieron.

La cartera a 30 de junio totalizaba 290 millones de dólares en valor razonable, repartidos en 17 empresas. El cien por cien de las posiciones corresponde a deuda sénior garantizada en primer grado, con un rendimiento ponderado del 13,2%, excluidos los préstamos en situación de impago. Durante el trimestre se desplegaron 17 millones de dólares y las originaciones brutas fueron de 8 millones frente a 9 millones en amortizaciones y reembolsos. Tras el cierre del trimestre, la compañía comprometió 7 millones de dólares en una línea de crédito sénior garantizada para una plataforma de salud conductual ambulatoria en el noreste de Estados Unidos, con 3 millones desembolsados al cierre.

Lo que viene: reducción de apalancamiento y redespliegue de capital

La compañía espera continuar resolviendo las posiciones heredadas del sector cannabis —en situación de impago— y redirigir ese capital hacia el mercado medio-bajo. La dirección señaló que el entorno actual de estrés en el crédito privado, con una tasa de impago del 6% reportada por Fitch a julio de 2026, está reduciendo la competencia en ese segmento, lo que a su juicio crea condiciones favorables para las nuevas originaciones. El objetivo de apalancamiento declarado por la dirección se sitúa en torno a 1,0 veces deuda neta sobre patrimonio neto, frente al 0,53 veces registrado al cierre del trimestre. Quedan 2,2 millones de dólares disponibles en el programa de recompra de acciones de 5 millones. Tras el cierre del trimestre, la compañía reembolsó 84 millones bajo su línea de crédito garantizada y 20 millones bajo la línea no garantizada.

El turno de preguntas: cannabis, lentitud en originaciones y liquidez

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la aparente desaceleración en la originación de nuevos préstamos: en el primer trimestre se desplegaron aproximadamente 80 millones de dólares, frente a una actividad notablemente menor en el segundo. La dirección reconoció que las originaciones serán "irregulares y episódicas" por la naturaleza de las operaciones que persiguen, aunque destacó un pipeline activo de 1.300 millones de dólares. Segundo, la liquidez: la dirección afirmó contar con más de 70 millones disponibles para desplegar, y señaló que para operaciones de mayor tamaño pueden coinvertir con afiliados bajo la plataforma TCG al amparo de una orden de coinversión de la SEC, o sindicar posiciones. Tercero, sobre el sector cannabis, la dirección fue explícita: aunque reconoció avances regulatorios —como la reclasificación del cannabis medicinal y la cotización de algunas compañías en la NYSE—, advirtió que el acceso al capital en forma de acciones sigue siendo muy limitado, lo que compromete la capacidad de refinanciación de los prestatarios del sector y genera preocupación para los inversores en deuda. Sobre Justice Grown, en proceso de ejecución mediante el Artículo 9, la dirección se negó a comentar más allá de lo divulgado en los documentos presentados ante la SEC, aludiendo a los procesos judiciales activos.