Qué dijo la dirección de Advanced Flower Capital Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: del cannabis al crédito privado

Advanced Flower Capital (AFCG) completó su primer trimestre operando como empresa de desarrollo de negocios (BDC, por sus siglas en inglés), tras convertirse desde su anterior estructura centrada en préstamos inmobiliarios al sector cannábico. La compañía generó ingresos netos de inversión de 4,8 millones de dólares, equivalentes a 0,21 dólares por acción, sobre ingresos totales de inversión de 9,8 millones. El valor neto de activos por acción cerró en 7,90 dólares, un aumento de 0,44 dólares respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por los ingresos de inversión y una apreciación no realizada de la cartera. La junta directiva declaró una distribución de 0,05 dólares por acción, pagada el 15 de abril, y autorizó un programa de recompra de acciones de hasta 5 millones de dólares.

Durante el trimestre, AFCG cerró dos préstamos no cannábicos en el mercado medio-bajo por un total de 90 millones de dólares: una línea de crédito garantizada de 60 millones para STAT y la combinación con Mooresby Group (respaldada por Cambridge Capital), y un compromiso de 30 millones en un préstamo a plazo para una plataforma de beneficios de salud orientada a empleados por hora y de bajos salarios. Adicionalmente, recibió reembolsos de préstamos cannábicos por 41,2 millones de dólares. Al cierre del trimestre, la cartera ascendía a 356,6 millones en 15 préstamos; al 1 de mayo, había crecido a 370 millones en 17 préstamos.

Lo que viene: menor mercado medio y menor rentabilidad, pero mayor calidad

La dirección describió el momento actual como una "cosecha excepcional" en el mercado medio-bajo, donde la salida de grandes prestamistas hacia segmentos superiores ha incrementado los rendimientos entre 100 y 300 puntos básicos respecto a hace seis meses. AFCG espera concentrarse en compañías con EBITDA de entre 5 y 50 millones de dólares, principalmente en sectores como salud, consumo, manufactura y servicios. La compañía reconoció que los rendimientos del nuevo segmento serán inferiores a los del cannabis —estimados en rango de doble dígito bajo— aunque a cambio espera mejorar significativamente la calidad crediticia de los prestatarios. El pipeline activo supera los 1.500 millones de dólares en oportunidades identificadas. La línea de crédito revolvente garantizada fue ampliada a 80 millones, con posibilidad de llegar a 100 millones.

Preguntas de analistas: Justice Grown y la reprogramación del cannabis

El turno de preguntas estuvo dominado por dos asuntos. El primero fue el préstamo a Justice Grown, que venció el 1 de mayo y entró en incumplimiento por vencimiento. La dirección confirmó que ejercerá todos los derechos y recursos bajo el contrato de crédito, incluidas las garantías personales y corporativas, pero el director jurídico rehusó hacer predicciones sobre el desenlace de la litigación en curso. El activo está respaldado por instalaciones cannábicas en Nueva Jersey y Pensilvania. El segundo asunto fue el impacto de la reprogramación federal del cannabis: la dirección señaló que eliminar la obligación fiscal del 280E es positivo para operadores médicos, y que podría atraer capital adicional al sector y mejorar las realizaciones en los préstamos en situación de no acumulación. Sin embargo, aclaró que la mayoría de los operadores ya no pagaban ese impuesto en efectivo, y que AFCG mantiene su foco estratégico en el mercado crediticio privado general, no en expandir su exposición cannábica. Ante la pregunta sobre proyecciones de crecimiento de la cartera para el resto del año, la presidenta Robyn Tannenbaum declinó ofrecer una guía concreta.