Qué dijo la dirección de Atos SE en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con mejora de márgenes y caja

Atos cerró 2025 con ingresos de 8.001 millones de euros, por encima de su propia guía, y un margen operativo del 4,4%, el mejor en cinco años y más del doble del registrado en 2024, a pesar de que la facturación cayó un 14% en términos orgánicos. El flujo neto de caja fue negativo en 326 millones de euros, mejor que los 350 millones previstos, y la liquidez disponible alcanzó los 1.700 millones, muy por encima del umbral mínimo de 650 millones exigido por sus covenants de deuda. La dirección presentó 2025 como el año del "reset" dentro de un plan trienal que contempla el rebote en 2026 y la aceleración en 2027-2028. La deuda neta se situó en 1.800 millones de euros, con un apalancamiento de 3,17 veces, y el objetivo declarado es reducirlo por debajo de 1,5 veces en 2028.

El plan de reestructuración Genesis ha ejecutado el 88% de sus ahorros previstos, con aproximadamente 350 millones ya reflejados en la cuenta de resultados de 2025 y otros 200 millones pendientes de materializarse en 2026. La compañía redujo su plantilla hasta 63.000 empleados, salió de diez países y vendió siete filiales en América Latina y en los países nórdicos —Noruega y Finlandia—. Para el perímetro resultante tras esas desinversiones, la base de referencia de 2025 queda en 7.200 millones de euros de ingresos y 314 millones de margen operativo.

Lo que viene: rebote en segunda mitad de 2026 y apuesta por inteligencia artificial

La compañía espera que en 2026 el margen operativo se sitúe en torno al 7%, lo que equivale a cerca de 500 millones de euros, con un crecimiento orgánico de ingresos que internamente se presupuesta en positivo, aunque la dirección reconoció que el escenario adverso podría llevar la caída hasta el 5%. El primer trimestre de 2026 aún podría registrar una contracción de entre el 9% y el 10%, con estabilización prevista en el tercer trimestre y crecimiento en el cuarto. Para 2028 la empresa espera un crecimiento de entre el 5% y el 7%, márgenes operativos del 10% y generación de caja positiva este mismo año.

En el plano tecnológico, Atos anunció el lanzamiento de cuatro "Agentic Sovereign Studios" en Reino Unido, Estados Unidos, Francia y Alemania, y el rebranding de su división de consultoría como Atos Amplify, orientada a la inteligencia artificial como palanca comercial. La dirección presentó tres ejes de crecimiento: inteligencia artificial agéntica para entornos de misión crítica, soberanía digital y ciberseguridad, áreas donde la compañía estima tener un mercado potencial de entre 40.000 y 50.000 millones de euros solo en soluciones soberanas. Se mencionó una asociación con Poolside para desarrollar modelos fundacionales propios de Atos, además de colaboraciones con Microsoft —con quien ha obtenido estatus de "Frontier Partner"—, Google Cloud, SAP, IBM y AWS.

Turno de preguntas: márgenes, deuda, Siemens y visibilidad comercial

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la deuda, la dirección confirmó que el primer lien, al 13% de coste, es la prioridad de refinanciación, pero reconoció que el mercado está cerrado en este momento. Se mencionó que en 2025 ya se recompraron pequeñas cantidades del segundo tramo. Preguntado por los contratos onerosos —por los que se dotaron 123 millones de provisiones—, el CFO Jacques-François de Prest aseguró que la revisión fue exhaustiva y que no se esperan provisiones adicionales en 2026, aunque precisó que dos contratos en Reino Unido siguen siendo problemáticos, uno con fin previsto a mediados de 2027 y otro que se extiende hasta 2034.

Sobre Siemens, Philippe Salle precisó que los ingresos con este cliente fueron de unos 300 millones en 2025 y serán de unos 250 millones en 2026. El contrato marco firmado en 2020 tiene dos años de prórroga, pero la dirección subrayó que la intención es mantener la relación comercial más allá de ese plazo mediante licitaciones abiertas, como con cualquier otro cliente. Respecto a la visibilidad comercial, un analista señaló que el pipeline cualificado apenas mejoró a lo largo del año; Salle respondió que la calidad de las oportunidades ha mejorado aunque el volumen sea similar, y que la tasa de conversión está aumentando. La barra para cumplir la guía de 2026 es reconocidamente alta: pasar de una caída del 10% en el primer trimestre a un crecimiento positivo en el cuarto requiere ganar contratos significativos a lo largo del año, algo que la dirección no detalló por razones competitivas.