Qué dijo la dirección de American Electric Power Company, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récord, con la vista puesta en el crecimiento

American Electric Power cerró 2025 con ganancias operativas de 5,97 dólares por acción, por encima del límite superior de su propio rango de guía de 5,75 a 5,95 dólares. El total de ventas del sistema superó los 200 millones de megavatios-hora por primera vez en la historia de la compañía, con un crecimiento de las ventas minoristas del 7,5% frente a 2024, impulsado principalmente por centros de datos en Indiana, Texas y Ohio, así como por demanda industrial en Texas. Las ventas comerciales e industriales crecieron casi un 10%. La rentabilidad total para el accionista en 2025 fue del 29%, una de las más altas del sector, según indicó la dirección. La compañía reafirmó su rango de guía para 2026 de entre 6,15 y 6,45 dólares por acción, así como una tasa de crecimiento de ganancias a largo plazo del 7% al 9% para el período 2026-2030, con una CAGR esperada del 9%.

Carga contratada duplicada y plan de capital en expansión

El dato más destacado de la llamada fue el anuncio de que la carga incremental contratada se duplicó, pasando de 28 a 56 gigavatios, todos respaldados por acuerdos firmados con clientes. El incremento proviene principalmente de ERCOT en Texas —donde AEP opera como empresa de transmisión y distribución—, así como de PJM y SPP. En Texas, la compañía ha firmado cartas de acuerdo por 36 gigavatios con grandes clientes industriales, operadores de hiperescala y desarrolladores de centros de datos de gran tamaño, un aumento de 23 gigavatios desde octubre. La dirección subrayó que más del 50% de esa carga en ERCOT corresponde ya a operadores de hiperescala. Paralelamente, AEP anunció la compra de 2.650 millones de dólares en celdas de combustible de Bloom Energy para una instalación de generación prevista en Cheyenne, Wyoming, con un acuerdo de suministro a 20 años con un cliente de grado inversor. El plan de capital base de 72.000 millones de dólares a cinco años —que la dirección calificó de conservador— no incorpora aún los 28 gigavatios adicionales de carga contratada, aunque sí se identificaron entre 5.000 y 8.000 millones de dólares en proyectos confirmados o respaldados de generación y transmisión que se suman a ese plan.

Perspectivas regulatorias y protección al cliente residencial

La compañía opera en 11 estados regulados y destacó avances legislativos en Ohio, Oklahoma y Texas para reducir el retraso regulatorio. El ROE devengado sobre el negocio regulado alcanzó el 9,1% en 2025, con el objetivo de llegar al 9,5% al final del plan quinquenal. AEP tiene tarifas específicas para centros de datos pendientes de aprobación en Michigan, Oklahoma, Texas y Virginia, diseñadas para que los grandes clientes asuman los costos de infraestructura que generan y no los trasladen a los consumidores residenciales. La dirección también informó que participa en el proceso de permiso anticipado de emplazamiento para dos posibles plantas de reactores modulares pequeños (SMR), en Indiana y Virginia.

Turno de preguntas: dudas sobre la solidez de los compromisos y la capacidad de generación

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la fiabilidad de los compromisos de carga: ante la pregunta sobre si las cartas de acuerdo en Texas podrían ser simplemente posiciones opcionales, el director financiero Trevor Mihalik respondió que más del 50% ya corresponde a operadores de hiperescala con capital significativo comprometido y que la reserva de 180 gigavatios en cola —que no se redujo al subir el pronóstico a 56— permite cubrir bajas rápidamente. Segundo, los analistas preguntaron si el fuerte crecimiento de la cartera presionaría al alza la CAGR del 9%; la dirección evitó comprometerse, indicando que se actualizará el plan de capital formalmente en el tercer trimestre de 2026, aunque no descartó adelantos parciales en llamadas anteriores. Tercero, surgió la pregunta de si habrá suficiente generación disponible para absorber toda esa nueva carga; Fehrman reconoció que es una preocupación legítima, señaló que los RTOs —PJM y ERCOT— son los responsables de garantizarla, y destacó que AEP tiene asegurados más de 10 gigavatios de generación a gas para sus empresas verticalmente integradas.