Qué dijo la dirección de Agnico Eagle Mines Limited en la llamada del Q3 2025

Resultados récord impulsados por el precio del oro y control de costos

Agnico Eagle cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección calificó como los mejores resultados financieros de su historia. La compañía produjo aproximadamente 867,000 onzas de oro, vendidas a un precio promedio de 3,476 dólares por onza, 20 dólares por encima del precio spot promedio del trimestre. Los ingresos alcanzaron 3,100 millones de dólares, el beneficio neto ajustado llegó a 1,100 millones (2.16 dólares por acción) y el EBITDA ajustado fue de 2,100 millones de dólares. Con el 77% de la guía anual de producción ya cubierta al cierre de septiembre, la dirección señaló tener confianza en alcanzar el punto medio de su rango de orientación de 3.4 millones de onzas para el año completo.

Los costos en efectivo del trimestre fueron de 994 dólares por onza, por encima del trimestre anterior, pero la dirección explicó que la mayor parte del incremento se debe a regalías más altas derivadas directamente del mayor precio del oro —un costo que escala con los ingresos—. Sin ese efecto, los costos habrían sido de 933 dólares por onza, por debajo del punto medio de la guía. La compañía espera terminar el año en la parte alta de su rango de orientación de costos en efectivo de 965 dólares por onza, y también cerca del techo de su guía de costos totales sostenibles de 1,300 dólares por onza. La inflación de costos operativos generalizada se estima en un 6% a 7% anual, aunque la dirección ha conseguido mantener el incremento de su guía en torno al 3% en los últimos años.

En materia financiera, la compañía generó 1,200 millones de dólares de flujo de caja libre en el trimestre, amortizó 400 millones de dólares de deuda y devolvió 350 millones adicionales a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones. La posición neta de caja se más que duplicó hasta 2,200 millones de dólares. Moody's mejoró la calificación crediticia de la compañía de Baa1 a A3. La dirección advirtió que en el primer trimestre de 2026 se realizará un pago de impuestos significativamente elevado —estimado en aproximadamente 1,200 millones de dólares— correspondiente al ejercicio fiscal 2025.

Proyectos de crecimiento y exploración

La dirección dedicó un bloque importante de la llamada a sus cinco proyectos clave de crecimiento orgánico: el subterráneo de Detour, el relleno de molino en Canadian Malartic, Upper Beaver, Hope Bay y San Nicolás. En conjunto, la compañía estima que estos proyectos representan entre 1.3 y 1.5 millones de onzas de producción potencial adicional. En Detour, el portal de acceso subterráneo ya está construido y el avance en rampa supera los 250 metros; la dirección calcula que ese yacimiento podría generar más de 2,000 millones de dólares anuales de flujo de caja libre después de impuestos al ritmo de un millón de onzas anuales a los precios actuales. En Hope Bay se acelera la actividad en sitio, con ingeniería en torno al 25% completada y avanzando a un ritmo de entre 3% y 4% mensual; la compañía espera publicar un estudio de evaluación económica preliminar en la primera mitad de 2026 y una estimación de reservas actualizada a finales de ese año.

En cuanto a San Nicolás, proyecto de cobre de alta ley ubicado en México, la dirección indicó que continúa avanzando en la ingeniería de infraestructuras críticas mientras gestiona los permisos clave ante las autoridades correspondientes. El programa de exploración global supera el millón de metros perforados en lo que va del año —con 120 equipos en operación—, los costos unitarios de perforación se ubican aproximadamente un 8% por debajo del presupuesto y se espera que el gasto total del programa de exploración se sitúe cerca de los 525 millones de dólares previstos para el año.

Preguntas de los analistas: costos, estrategia y activos no esenciales

En el turno de preguntas, los analistas exploraron varios frentes. Sobre la inflación de costos para 2026, el director financiero Jamie Porter reconoció que se espera una presión similar a la de los últimos años —entre un 6% y 7% en todas las categorías de costo— con un impacto adicional derivado de unas regalías mayores ante el alto precio del oro, aunque la compañía confía en continuar superando la tasa de inflación con mejoras de productividad. Sobre la reposición de reservas, el director de exploración Guy Gosselin estimó un crecimiento neto de entre 250,000 y 500,000 onzas al cierre de 2025, pese a haber extraído cerca de 3.45 millones de onzas durante el año. La compañía no prevé ajustar los precios de reserva para capturar ounces de menor margen, sino mantener la ley de corte estable mientras sube el precio de referencia en línea con la inflación.

Se preguntó también por la estrategia de asignación de capital: la dirección aclaró que las ganancias de las inversiones en acciones de otras compañías —como la reciente venta de su posición en Orla— no se destinan automáticamente a nuevas inversiones en cartera, sino que compiten con el resto de usos del capital en beneficio del accionista. Asimismo, Ammar Al-Joundi reconoció la existencia de activos en México calificados como pequeños y no estratégicos, y no descartó su eventual desinversión al señalar que el entorno actual de precios no es un mal momento para vender ese tipo de activos. Una pregunta sobre relaciones con el nuevo gobierno federal canadiense recibió una respuesta positiva: la dirección subrayó el mayor nivel de diálogo y acceso respecto a la administración anterior, mencionando contacto directo del ministro de minería en el fin de semana posterior a las elecciones.