Qué dijo la dirección de Agnico Eagle Mines Limited en la llamada del Q4 2025

Un año récord, con la mirada puesta en la próxima década

Agnico Eagle cerró 2025 con producción de 3,45 millones de onzas, superando el punto medio de su propia guía, y con resultados financieros que la dirección calificó de históricos: ganancias ajustadas de aproximadamente 4.400 millones de dólares en flujo de caja libre para el año completo. El precio del oro subió unos 1.700 dólares por onza respecto al año anterior, mientras que los costos en efectivo lo hicieron apenas 76 dólares, lo que permitió a la compañía capturar cerca del 95 % de esa expansión de margen. La deuda se redujo en casi 1.000 millones de dólares y la posición de caja cerró en 2.900 millones. El dividendo trimestral se elevó un 12,5 %, a 0,45 dólares por acción, y la empresa anunció la intención de renovar su programa de recompra con un límite de hasta 2.000 millones de dólares.

El núcleo del mensaje de la dirección, sin embargo, no fue el año que terminó sino el que viene después de 2030. Agnico Eagle presentó una hoja de ruta para incrementar su producción entre un 20 % y un 30 % durante la próxima década, con una meta de más de 4 millones de onzas anuales a principios de los años 2030. Los cinco proyectos que sustentan esa visión —Detour Lake subterráneo, Canadian Malartic, Upper Beaver, Hope Bay y San Nicolás— sumarían entre 1,3 y 1,5 millones de onzas adicionales de producción rentable. La compañía anticipó que, si el precio del oro se mantiene en los niveles actuales, estos proyectos ofrecerían tasas internas de retorno de entre el 30 % y el 60 %.

Lo que viene: proyectos, capital y guía de costos

Para 2026, la compañía espera costos en efectivo de 1.070 dólares por onza y costos totales de sustentación (AISC) de 1.475 dólares, con alrededor del 60 % del incremento explicado por regalías más altas —derivadas de un precio de referencia presupuestado de 4.500 dólares por onza— y por la apreciación del dólar canadiense. El 40 % restante del alza responde a inflación de entre el 4 % y el 5 % y a secuencias de minado de menor ley. La compañía prevé una producción estable de entre 3,3 y 3,5 millones de onzas anuales durante los próximos tres años. En cuanto al capital, se anticipa un gasto total de aproximadamente 2.100 millones de dólares según la guía actual; si Hope Bay recibe aprobación en mayo de 2026, se sumarían unos 300 millones adicionales ese año. La dirección estima que el capital de crecimiento acumulado entre 2026 y 2030 rondará los 5.000 a 6.000 millones de dólares.

En materia de exploración, las reservas alcanzaron un récord de 55,4 millones de onzas (un 2 % más), los recursos medidos e indicados subieron casi un 10 % a 47,1 millones, y los recursos inferidos crecieron un 15,5 % hasta 41,8 millones de onzas. En Detour Lake, los recursos subterráneos medidos e indicados se sitúan ahora en 5,5 millones de onzas, frente a los 4 millones del estudio inicial de 2024. En Canadian Malartic, las reservas subterráneas crecieron en 470.000 onzas durante el año, y la vida útil de la mina podría extenderse hasta 2056-2057 con la estrategia de "llenar el molino". Hope Bay mostró un aumento del 46 % en recursos inferidos, principalmente desde el área Patch 7, y la dirección espera publicar un estudio actualizado y potencialmente aprobar el proyecto en mayo de 2026.

El turno de preguntas: M&A, liquidez y proyectos en la mira

Los analistas abrieron el turno preguntando directamente por M&A. Al-Joundi rechazó comentar sobre una oferta en curso que afecta a Foran, pero fue explícito en que cualquier adquisición debe crear valor por acción, no solo tamaño: el interés real, dijo, ha estado históricamente en el potencial de exploración de los activos adquiridos, no en el precio de entrada. Ante la pregunta de si la compañía considera vender activos como Hammond Reef o proyectos en Timmins para liberar capacidad gerencial, el CEO no descartó esa posibilidad si un tercero estuviera dispuesto a pagar más de lo que Agnico ve en ellos.

Sobre la acumulación de caja —que podría superar los 5.000 millones de dólares en la segunda mitad del año si el oro se mantiene en los niveles actuales—, el CFO Jamie Porter señaló que la empresa no descarta dividendos especiales, y que el programa de recompra funcionará como mecanismo flexible. En cuanto a los costos de Meadowbank en la extensión hasta 2030, Al-Joundi confirmó que los AISC rondarán los 2.200-2.300 dólares por onza, aunque subrayó que se trata de onzas incrementales sobre infraestructura ya existente y que en 2025 ese yacimiento generó un flujo de caja de 870 millones de dólares. La analista Anita Soni celebró la evolución de Hope Bay, señalando que el costo combinado de adquisición y construcción podría quedar por debajo de 300 dólares por onza, una de las valoraciones más favorables entre los activos del sector.