Qué dijo la dirección de Agnico Eagle Mines Limited en la llamada del Q3 2025

Resultados récord impulsados por el precio del oro y control de costos

Agnico Eagle reportó resultados financieros históricos en el tercer trimestre de 2025, con ingresos de 3.100 millones de dólares, ganancias ajustadas de 1.100 millones y EBITDA ajustado de 2.100 millones, también récord. La producción alcanzó 867.000 onzas y el precio de venta promedio fue de 3.476 dólares por onza, veinte dólares por encima del precio spot promedio del trimestre. Los costos totales en efectivo se situaron en 994 dólares por onza, aunque la dirección subrayó que cerca de 60 dólares de ese incremento respecto al trimestre anterior se explican directamente por el aumento de las regalías vinculadas al mayor precio del oro, no por deterioro operativo. La compañía espera cerrar el año en o cerca del extremo superior de su rango de guía de costos de 965 dólares por onza.

En materia financiera, Agnico duplicó su posición neta de caja hasta 2.200 millones de dólares, reembolsó 400 millones en deuda, devolvió 350 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras, y recibió una mejora de calificación crediticia de Moody's, de Baa1 a A3. La compañía advirtió que en el primer trimestre de 2026 realizará un pago de impuestos extraordinario estimado en 1.200 millones de dólares correspondiente al ejercicio 2025.

Proyectos de crecimiento y exploración

La dirección dedicó parte sustancial de la llamada a detallar el avance de sus cinco proyectos estratégicos. En Canadian Malartic, el hundimiento del pozo va dos meses adelantado respecto al plan original de 2023, y se estudia una visión de un millón de onzas anuales que incluiría un segundo pozo, los proyectos Marban y Wasamac. En Detour Lake, comenzó la construcción de la rampa subterránea con más de 250 metros avanzados; la dirección estima que este yacimiento podría generar más de 2.000 millones de dólares anuales de flujo de caja libre después de impuestos una vez que alcance un millón de onzas de producción anual a los precios actuales. En Upper Beaver, la obra va adelantada y dentro de presupuesto. En Hope Bay, la exploración en el área Patch 7 arrojó intercepción de hasta 16,9 gramos por tonelada, y la compañía espera publicar un estudio de prefactibilidad en la primera mitad de 2026 con una producción potencial superior a las 400.000 onzas anuales. En San Nicolas —el proyecto cuprífero de alta ley en México— se continúa avanzando en ingeniería y en la obtención de permisos clave ante las autoridades mexicanas.

El programa de exploración superó el millón de metros perforados en los primeros nueve meses, un 9% por encima del ritmo previsto, con costos unitarios un 8% por debajo del presupuesto. La compañía espera alcanzar entre 1,25 y 1,3 millones de metros al cierre del año dentro del presupuesto global de exploración de 525 millones de dólares.

Turno de preguntas: costos, cartera de activos y San Nicolas

Los analistas preguntaron sobre la inflación de costos esperada para 2026. El director financiero Jamie Porter indicó que la inflación general sobre todos los componentes de costo ha sido del 6% al 7% en los últimos tres años, y que la compañía espera un nivel similar para el próximo ejercicio, agravado por el efecto de las regalías ante un precio del oro elevado. También se consultó sobre la actualización de reservas y recursos a fin de año: la dirección indicó que espera un crecimiento neto de entre 250.000 y 500.000 onzas tras descontar la depleción de 3,45 millones de onzas. Respecto al precio de referencia para reservas y recursos, Guy Gosselin aclaró que la intención es mantener estable la ley de corte y ajustar el precio del oro al alza en línea con la inflación, sin bajar la ley de corte de forma generalizada.

Sobre la cartera de activos, Ammar Al-Joundi confirmó que algunos activos menores en México —no estratégicos— podrían ser desinvertidos, y señaló que en el entorno actual de precios «no es un mal momento para vender esos activos». También aclaró que las ganancias obtenidas por la venta de participaciones en compañías externas no se reinvierten automáticamente en nuevas posiciones accionariales, sino que se tratan como capital de los accionistas sujeto al mismo proceso de asignación disciplinada. La inversión reciente en Perpetua Resources —descrita como una de las mayores minas de oro a cielo abierto sin desarrollar en Estados Unidos— fue presentada como un ejemplo de esta filosofía de entrada temprana para ganar ventaja de conocimiento.