Qué dijo la dirección de Aegon Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y transformación estratégica

Aegon cerró 2025 cumpliendo o superando todos sus objetivos financieros. La generación de capital operativo antes de gastos de financiación creció hasta EUR 1.300 millones, el resultado operativo aumentó un 15% respecto a 2024 hasta EUR 1.700 millones y el flujo de caja libre ascendió a EUR 829 millones, en línea con la meta fijada. El dividendo del ejercicio se fijó en EUR 0,40 por acción, un 14% más que en 2024, y la compañía ejecutó recompras de acciones por EUR 400 millones en el segundo semestre. El ratio de solvencia del grupo se mantuvo robusto en el 184%. La dirección subrayó que la transformación de la cartera en EE. UU. —donde los activos estratégicos ya representan el 57% del CSM total del continente americano— sienta las bases para la siguiente etapa, que pasa por relocalizar la sede corporativa en Estados Unidos.

En el plano comercial, la red de agentes de World Financial Group alcanzó casi 96.000 agentes con licencia a cierre de 2025, un 11% más que el año anterior. Las ventas nuevas de vida crecieron un 10% y las de anualidades un 6%. En cuanto a los mercados hispanos, la joint venture de Aegon en Brasil registró un aumento destacado en ventas de vida, especialmente en productos de vida-crédito. Las operaciones en España y Portugal también contribuyeron positivamente al segmento internacional. En China, sin embargo, las nuevas ventas de vida se vieron afectadas negativamente por cambios regulatorios en los precios de los productos y por el entorno económico local, aunque un ajuste contable relacionado con la implementación local de IFRS 17 benefició el resultado operativo del segundo semestre.

Lo que viene: crecimiento del 5% anual y revisión estratégica del Reino Unido

La compañía espera hacer crecer el resultado operativo del grupo aproximadamente un 5% anual durante el periodo 2026-2027, partiendo de una base de entre EUR 1.500 y EUR 1.700 millones, con un tipo de cambio euro-dólar asumido de 1,20. La dirección espera que ese crecimiento provenga principalmente de una expansión de alrededor del 10% anual en los activos estratégicos de EE. UU., compensada parcialmente por la reducción gradual de los activos financieros heredados. Para 2026, Aegon ya ha lanzado la primera mitad de su programa de recompra de acciones de EUR 400 millones, con un cierre previsto antes del 30 de junio. Respecto al negocio en el Reino Unido, la dirección confirmó que la revisión estratégica de las divisiones de seguros y plataformas —no del negocio de gestión de activos— sigue su curso y que espera ofrecer una actualización antes del verano de 2026.

Turno de preguntas: dudas sobre OCG, LTC y el proceso en el Reino Unido

Los analistas concentraron sus preguntas en la sostenibilidad del resultado operativo del cuarto trimestre, que quedó en la parte alta del rango orientativo. Duncan Russell reconoció que el trimestre se benefició de tres factores favorables pero no recurrentes: experiencia positiva en mortalidad y morbilidad, una cepa de nuevo negocio superior a la guía y una liberación de capital requerido más elevada de lo habitual. Ajustando por esos factores y por el tipo de cambio, la dirección situó el OCG subyacente en la parte baja del rango trimestral. En cuanto al segmento de cuidados de larga duración (LTC), Russell explicó que Aegon considera que el precio económico que ofrece el mercado para traspasar ese bloque no es atractivo, y que la estrategia preferida sigue siendo la gestión interna mediante incrementos de primas y opciones ofrecidas a los asegurados. Sobre la revisión estratégica del Reino Unido, la dirección se limitó a confirmar que está en curso, sin ofrecer detalles sobre la estructura del proceso ni las preferencias entre efectivo o acciones.