Qué dijo la dirección de Ameren Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por inversión en infraestructura y crecimiento de ventas

Ameren cerró 2025 con un beneficio ajustado de 5,03 dólares por acción, un avance del 8,6 % frente a los 4,63 dólares de 2024. La compañía atribuyó el resultado a la ejecución de su plan de inversión en infraestructura eléctrica, de gas natural y transmisión —que superó los 4.000 millones de dólares en el año—, a un crecimiento normalizado por clima de las ventas en Missouri del 1 % y a una gestión disciplinada de costes que mantuvo el crecimiento del gasto operativo y de mantenimiento (O&M) por debajo de la inflación. En el plano regulatorio, la compañía recibió resoluciones constructivas tanto en Missouri como en Illinois para sus revisiones tarifarias eléctricas y de gas natural.

Lo que viene: 31.800 millones en cinco años y el auge de los centros de datos

Ameren presentó un plan de inversión de 31.800 millones de dólares para el período 2026–2030, un incremento superior al 20 % respecto al plan anterior, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 10,6 % en la base tarifaria. La dirección espera un crecimiento del beneficio por acción del 6 % al 8 % anual durante ese mismo período y anticipó que los resultados se situarán consistentemente cerca del extremo superior de esa banda. La guía para 2026 fue reafirmada en un rango de 5,25 a 5,45 dólares por acción. El elemento más destacado fue la firma, en febrero de 2026, de acuerdos de servicio eléctrico (ESA) con grandes clientes que acumulan 2,2 gigavatios de nueva demanda —vinculada principalmente a centros de datos—, volumen que la compañía describió como potencial alcista sobre las previsiones actuales, ya que su guía de crecimiento incorpora únicamente 1,2 gigavatios nuevos para 2030. La compañía también obtuvo la aprobación regulatoria para la central de ciclo simple Big Hollow (800 MW de gas natural) y planea solicitar autorización para una planta de ciclo combinado de 2.100 MW que entraría en servicio en 2031.

El turno de preguntas: centros de datos, dilución y regulación en Illinois

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. Primero, la credibilidad de los ESA firmados: la dirección reconoció que los términos y la identidad de los clientes son confidenciales, pero señaló que el diseño tarifario aprobado por la comisión de Missouri exige pagos mínimos, garantías y compromisos de doce años tras la entrada en servicio, todo ello orientado a proteger al resto de los clientes. Segundo, la brecha entre el crecimiento del 10,6 % en base tarifaria y el 6–8 % en beneficio por acción: la dirección explicó que la diferencia se explica principalmente por la dilución derivada de las emisiones de capital previstas —aproximadamente 4.000 millones de dólares en cinco años— y por el desfase regulatorio propio de un modelo totalmente regulado. Tercero, el clima regulatorio en Illinois, que los analistas perciben con más cautela: la dirección sostuvo que la situación se está estabilizando, citando la aprobación de un incremento tarifario de gas de 79 millones de dólares en noviembre y una mejora del ROE autorizado del 9,44 % al 9,6 %.