Qué dijo la dirección de Adyen N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por las tres divisiones

Adyen registró un crecimiento de ingresos netos del 23% interanual en moneda constante durante el tercer trimestre de 2025, en línea con las expectativas de la compañía. El crecimiento estuvo diversificado: la división Digital avanzó un 10%, Unified Commerce un 32% y Platforms un 50%. El CFO Ethan Tandowsky destacó que el resultado fue apoyado, en aproximadamente un punto porcentual, por el calendario de liquidaciones del trimestre, un efecto que espera invertirse en el cuarto trimestre. La contratación neta fue de 86 empleados, principalmente en funciones comerciales en Norteamérica y técnicas en los centros tecnológicos de la compañía.

Dentro de la división Platforms, Adyen señaló que 31 plataformas ya procesan más de 1.000 millones de euros anuales a través de su sistema, y que el número de clientes empresariales subyacentes ascendió a 212.000, frente a los 126.000 del mismo período del año anterior. La compañía también indicó que la cohorte de clientes nuevos incorporados en 2025 crece a un ritmo superior al del conjunto de la plataforma, y que una proporción creciente de ese flujo proviene del segmento de plataformas.

Perspectivas: objetivo refinado para 2026

Para el conjunto de 2025, la compañía mantiene la expectativa de que el crecimiento anual de ingresos netos en moneda constante será similar al registrado en el primer semestre, y anticipa expansión del margen EBITDA para el año. Adicionalmente, Adyen refinó su objetivo para 2026, fijando un crecimiento de ingresos netos entre el rango bajo de los veinte y el rango medio de los veinte por ciento, frente a la horquilla alta de los veinte que había apuntado en noviembre de 2023. Tandowsky atribuyó el ajuste a una mayor visibilidad sobre los planes de los clientes, no a un deterioro estructural del negocio.

La compañía celebrará un Investor Day el 11 de noviembre en Ámsterdam, donde tiene previsto detallar su estrategia a largo plazo, incluyendo su visión sobre el comercio agéntico —pagos gestionados por agentes de inteligencia artificial— y su modelo de infraestructura tecnológica.

Turno de preguntas: dudas sobre la desaceleración y el rango 2026

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la coherencia entre el crecimiento del 23% en el tercer trimestre y la orientación implícita para el cuarto, que varios participantes cifraron en torno al 19%-20% en moneda constante. Tandowsky explicó que la diferencia responde principalmente al efecto inverso del calendario de liquidaciones y a unas comparables exigentes del cuarto trimestre de 2024, sin introducir colchones adicionales por macro o aranceles.

Segundo, los analistas cuestionaron la revisión a la baja del objetivo 2026 respecto al guidance original de noviembre de 2023. El CFO se negó a enmarcar el ajuste como un fallo, argumentando que el rango más amplio de entonces reflejaba el horizonte de tres años, y que ahora, con mayor visibilidad, la compañía ofrece una estimación más precisa.

Tercero, varios analistas preguntaron por la exposición a comerciantes con sede en Asia-Pacífico afectados por los cambios en el tratamiento arancelario del comercio de mínimos (de minimis). Tandowsky confirmó una ligera mejora en ese segmento a lo largo del trimestre, aunque sin impacto material en los resultados globales. No se registraron preguntas específicas sobre operaciones en México, Brasil o España, ni sobre exposición a divisas emergentes.