Qué dijo la dirección de Advantage Solutions Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con dos velocidades

Advantage Solutions cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos de 785 millones de dólares, un aumento de aproximadamente 3% frente al mismo período del año anterior. Sin embargo, el EBITDA ajustado del trimestre se situó en 88 millones de dólares, afectado por un desplazamiento de la mezcla de negocio hacia servicios más intensivos en mano de obra y de menor margen. La compañía destacó que el flujo de caja libre no apalancado para el conjunto de 2025 alcanzó 174 millones de dólares, con una conversión superior al 100% en el segundo semestre, excluyendo el efecto del calendario de nómina.

Por segmentos, Experiential Services fue el motor del período: los volúmenes de eventos crecieron 15% en el trimestre, la tasa de ejecución superó el 93% y el margen incremental rebasó el 30%. En el extremo opuesto, Branded Services continuó bajo presión por la cautela del gasto en grandes marcas de consumo envasado (CPG), la internalización de servicios por parte de clientes y la competencia en precios. Retailer Services, por su parte, sufrió desfases en el reconocimiento de ingresos por proyectos que se pospusieron a principios de 2026, aunque los costes de contratación y formación ya se habían registrado en 2025.

Lo que viene en 2026

La dirección presentó una perspectiva que calificó de "optimismo cauteloso". La compañía espera que los ingresos crezcan entre plano y un dígito bajo positivo, excluyendo las desinversiones, mientras que el EBITDA ajustado podría situarse entre plano y un dígito medio negativo respecto a 2025. El CEO David Peacock fue explícito sobre la razón: la mezcla sigue desplazándose hacia negocios más intensivos en mano de obra y el gasto en tecnología —último año del ciclo de transformación— aún presiona los márgenes. La compañía espera que el segundo semestre concentre aproximadamente el 60% del EBITDA anual.

En cuanto al flujo de caja, la compañía espera generar entre 250 y 275 millones de dólares de flujo de caja libre no apalancado en 2026. El plan de refinanciación de deuda —con aceptación del 99% del grupo de acreedores y extensión de vencimientos hasta 2030— y el pago anticipado de aproximadamente 90 millones de dólares de deuda son los ejes del fortalecimiento del balance. El ratio de apalancamiento neto se encontraba en 4,4 veces al cierre del trimestre, por encima del objetivo a largo plazo de 3,5 veces.

Turno de preguntas: márgenes, deuda y el segmento débil

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el coste de la refinanciación: el aumento de la tasa de interés —de 6,5% a 9% aproximadamente— implicará unos 10 millones de dólares de costes financieros adicionales en 2026, según reconoció el CFO Christopher Growe, aunque defendió que la extensión del vencimiento justifica ese precio. Segundo, la brecha entre el crecimiento de ingresos y la evolución del EBITDA: Growe atribuyó el diferencial a costes laborales elevados por reclamaciones de seguros médicos y a la mezcla entre segmentos, y apuntó que la adopción de tecnología e inteligencia artificial debería cerrar esa brecha con el tiempo, aunque reconoció que la industria está "en fases muy tempranas" en ese frente. Tercero, Branded Services: Peacock reconoció pérdidas de clientes por sensibilidad al precio y distracciones internas durante la transformación tecnológica, pero señaló que el pipeline de nuevas oportunidades "nunca ha sido tan robusto", incluyendo marcas emergentes y empresas de tamaño medio, con ciclos de decisión más cortos que los procesos tradicionales de licitación.