Qué dijo la dirección de Koninklijke Ahold Delhaize N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre resistente en un entorno exigente

Ahold Delhaize reportó ventas netas de 23.200 millones de euros en el segundo trimestre de 2026, un crecimiento del 1,9% a tipos de cambio constantes. El margen operativo subyacente se situó en el 3,9%, con una caída de 10 puntos básicos respecto al año anterior: la mejora en Europa compensó parcialmente el retroceso en Estados Unidos. El beneficio por acción subyacente diluido fue de 0,63 euros, un descenso del 1,4% a tipos constantes, atribuido principalmente a mayores gastos financieros. La dirección reiteró su orientación para el conjunto del año sin modificaciones.

En Estados Unidos, las ventas comparables —excluida gasolina— crecieron un 0,8%, pero la cifra estuvo lastrada por una combinación de factores: el impacto de la Ley de Reducción de la Inflación sobre las ventas en farmacia (70 puntos básicos), deflación en precios agrícolas (50 puntos básicos), la reducción de beneficios del programa SNAP por cambios en los criterios de elegibilidad (40 puntos básicos) y un ajuste de calendario (10 puntos básicos). En conjunto, estos elementos restaron 1,7 puntos porcentuales al crecimiento. El margen operativo en la región cayó 20 puntos básicos hasta el 4,2%, afectado por las inversiones en precio, mayores costes energéticos y la absorción de costes indirectos. En Europa, las ventas comparables crecieron un 1,8% y el margen mejoró 10 puntos básicos hasta el 3,9%, respaldado por sinergias en Rumanía y mejoras de productividad laboral, aunque Serbia actuó como freno tras un decreto gubernamental sobre precios en alimentación.

Lo que viene: guía reiterada y apuesta por el canal digital

La compañía espera que el entorno operativo continúe siendo dinámico y exigente en los próximos meses, con consumidores orientados al valor y volúmenes contenidos en varios mercados. Ahold Delhaize mantiene su previsión de margen operativo subyacente de alrededor del 4%, flujo de caja libre de al menos 2.300 millones de euros, inversión bruta de capital de aproximadamente 2.700 millones de euros y crecimiento del beneficio por acción subyacente diluido de un dígito medio-alto a tipos constantes, todo ello sobre una base de 53 semanas. Para el segundo semestre, la compañía espera un impacto similar en farmacia y un impacto menor de la deflación en precios agrícolas; en cuanto al programa SNAP, estima un efecto de entre 60 y 80 puntos básicos para el conjunto del año. El flujo de caja libre del primer semestre quedó 430 millones de euros por debajo del año anterior, diferencia que la dirección atribuye a efectos de calendario y estacionalidad, y confía en recuperarla antes de que cierre el ejercicio, especialmente en el cuarto trimestre. La penetración de marca propia superó el 40% por primera vez, y la compañía fija el 45% como objetivo para 2028.

Preguntas de analistas: márgenes en EE. UU., competencia y SNAP

El turno de preguntas estuvo dominado por las dudas sobre la presión competitiva en Estados Unidos. Varios analistas preguntaron si los anuncios de inversión en precio de algunos competidores nacionales están cambiando el terreno de juego. La dirección respondió que el entorno de precios es "bastante racional" y señaló que no todos los grandes operadores tienen posiciones relevantes en los mercados del Este donde opera Ahold Delhaize. Sobre la posibilidad de ampliar el presupuesto de inversión en precio más allá de los 1.000 millones de euros previstos para el periodo estratégico, la CFO indicó que por el momento no ve necesidad de hacerlo, aunque se reservan flexibilidad si el mercado lo requiriese. Ante la pregunta de si el descenso de 20 puntos básicos en el margen de EE. UU. es una referencia válida para el segundo semestre, la dirección no respondió directamente, limitándose a señalar que no anticipa una desviación significativa a la baja en la guía de grupo del 4%. Un analista preguntó también sobre el salario mínimo en los Países Bajos desde enero de 2027; la CFO reconoció que aún hay decisiones pendientes del gobierno neerlandés y que el impacto se intentará absorber mediante el programa de ahorro y mejoras de productividad.