Qué dijo la dirección de Koninklijke Ahold Delhaize N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en un entorno volátil

Ahold Delhaize reportó ventas netas de 22.500 millones de euros en el tercer trimestre de 2025, un crecimiento del 6,1% a tipos de cambio constantes. El margen operativo subyacente se situó en el 4,1%, con el negocio estadounidense como principal motor: el margen en ese mercado alcanzó el 4,6%, con una mejora de 20 puntos básicos excluyendo partidas no recurrentes. La rentabilidad por acción subyacente diluida fue de 0,67 euros, un alza del 8,7% en términos reportados. El crecimiento de ventas comparables en Estados Unidos fue del 3,1% (excluyendo gasolina), mientras que en Europa el avance comparable ajustado llegó al 3,4%, descontado el impacto del cese de ventas de tabaco en Bélgica. El cierre de tiendas Stop & Shop restó 0,7 puntos porcentuales al crecimiento total del grupo.

La dirección subrayó que la compañía opera en un entorno marcado por inflación creciente, cambios de política gubernamental y presión sobre el consumidor. En ese contexto, citó explícitamente la interrupción en el desembolso de los beneficios SNAP en Estados Unidos, el calendario de los cupones alimentarios en Rumanía y las restricciones impuestas por el gobierno de Serbia al comercio minorista de alimentación —en vigor desde el 1 de septiembre hasta febrero de 2026— como factores que generan incertidumbre tanto para los consumidores como para el negocio. El canal digital mantuvo su dinamismo: las ventas de alimentación en línea crecieron un 15,4% en Estados Unidos y un 11,9% en Europa, completando el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito.

Perspectivas: inversión en precio, expansión de red y mayores sinergias

Para el cuarto trimestre, la compañía espera que el margen estadounidense sea similar al del año anterior (4,2%) y que el margen europeo se mantenga en niveles próximos al tercer trimestre (alrededor del 3,8%), presionado por la integración inicial de Profi y por el decreto serbio. Ahold Delhaize reafirmó su compromiso con un programa de recompra de acciones de 1.000 millones de euros anuales para 2026 y con una inversión total de 1.000 millones de dólares en precios a lo largo del período de su estrategia Growing Together. La compañía anunció la construcción de un nuevo centro de distribución en Burlington, Carolina del Norte, de más de 90.000 metros cuadrados, que comenzará a operar en 2029, destinado a apoyar el crecimiento de Food Lion. En Europa, Delhaize Bélgica abrirá ocho nuevos supermercados en 2026 bajo su modelo de afiliación, y la transacción Delfood —tiendas ex Louis Delhaize— está prevista para cerrar en el primer trimestre de 2026. En cuanto a Profi en Rumanía, la dirección indicó que espera que la cadena alcance los márgenes medios europeos en un plazo de dos a tres años, con sinergias que ya superan las proyecciones iniciales.

Turno de preguntas: SNAP, Serbia y la competencia con Amazon

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos principales. El primero fue el impacto de la interrupción de los beneficios SNAP: la dirección señaló que la penetración de SNAP en las ventas del grupo se encuentra en mínimos de varios años y que hasta ahora no se ha detectado un impacto material, aunque reconoció que monitoreará la evolución en los próximos meses. El segundo foco fue la dinámica de márgenes en ambas regiones: los analistas intentaron separar la mejora subyacente del efecto de la liberación de una provisión de autoseguros y del desplazamiento de promociones hacia el cuarto trimestre —elementos que la dirección agrupó en un efecto combinado de 20 puntos básicos—, aclarando que no prevé nuevas liberaciones de dicha provisión. El tercer foco fue la competencia de Amazon en los Países Bajos frente a bol.com: Frans Muller defendió la posición de la plataforma apoyándose en su crecimiento del 8,4% —aproximadamente el doble del mercado—, sus 46.000 socios comerciales y su mayor cumplimiento de la regulación europea de calidad frente a los competidores asiáticos. Sobre Stop & Shop, la dirección confirmó que la cadena ya registra volúmenes positivos y que los índices de satisfacción del cliente (NPS) muestran mejoría, aunque insistió en que la transformación requiere más tiempo.