Qué dijo la dirección de ADMA Biologics, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre plano en ingresos, pero con márgenes en expansión

ADMA Biologics cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 114,5 millones de dólares, prácticamente idénticos a los del mismo período del año anterior. Sin embargo, la compañía registró crecimiento en rentabilidad: el margen bruto se expandió a 71% desde el 53% del año previo, el EBITDA ajustado creció un 24% interanual hasta 59,7 millones de dólares y el ingreso neto ajustado aumentó un 22% hasta 40,7 millones. La generación de caja operativa alcanzó 58 millones de dólares, cifra superior a la de todo el ejercicio 2025. La dirección describió el trimestre como el nivel mínimo desde el cual espera recuperar crecimiento en ingresos durante los próximos trimestres.

El principal factor de presión fue BIVIGAM, el producto de inmunoglobulina estándar de la compañía, cuya facturación cayó un 54% interanual hasta 15,4 millones de dólares. La dirección atribuyó esta caída a la entrada de nuevos competidores en el mercado estadounidense de IG a partir del segundo semestre de 2025, que aplicaron descuentos y bonificaciones agresivas —con erosiones de precio de hasta el 20% sobre su precio de lanzamiento— y generaron un exceso de inventario en la red de distribución. En contraste, ASCENIV, el producto especializado de la compañía, registró un crecimiento del 28% interanual hasta 97,5 millones de dólares, con métricas récord de nuevos pacientes, adopción por prescriptores y adherencia.

Perspectivas y orientación revisada

Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía redujo su previsión de ingresos totales a un rango de 530 a 560 millones de dólares, y rebajó la horquilla de EBITDA ajustado a entre 265 y 300 millones. La dirección retiró además la guía de largo plazo alegando falta de visibilidad sobre el entorno competitivo en el mercado de IG estándar. La compañía espera que ASCENIV continúe creciendo trimestre a trimestre, y que BIVIGAM soporte presiones sostenidas durante el resto del año. Un catalizador adicional mencionado es la aprobación reciente de la indicación pediátrica de ASCENIV, así como el avance del programa preclínico SG-001 —un anticuerpo hiperinmune contra el neumococo— para el que la compañía prevé presentar un paquete pre-IND a la FDA antes de que termine 2026. La dirección estima que SG-001 representaría, de ser aprobado, una oportunidad de mercado de entre 300 y 500 millones de dólares anuales en su punto de madurez.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la duración de la dislocación competitiva: la dirección reconoció que el fenómeno comenzó a sentirse con fuerza hacia finales de febrero y principios de marzo, y admitió no poder precisar cuánto tiempo persistirá, aunque señaló que la utilización de BIVIGAM en abril fue el mejor mes del año hasta la fecha. Segundo, el nivel de días de ventas pendientes de cobro (DSO), que se situó en 107 días al cierre del trimestre —por encima del rango objetivo de 90 a 105 días—; el director financiero indicó que la incorporación de McKesson Specialty como distribuidor y la normalización de los pedidos deberían reducir ese indicador en la segunda mitad del año. Tercero, ante la pregunta directa de si los descuentos en IG estándar podrían contaminar la estrategia de precios de ASCENIV, el consejero delegado descartó esa posibilidad, argumentando que ASCENIV opera como terapia de segunda línea en un segmento diferenciado sin competencia equivalente. La dirección evitó dar plazos concretos para el inicio del ensayo clínico de SG-001 y se limitó a indicar que en 2027 se ofrecerá orientación más detallada tras la reunión pre-IND con la FDA.