Qué dijo la dirección de ADMA Biologics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de inflexión: márgenes récord y primer desglose de producto

ADMA Biologics cerró 2025 con ingresos totales de 510,2 millones de dólares, un crecimiento del 20% respecto al año anterior, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 40% hasta 231 millones de dólares y el ingreso neto ajustado creció un 35% hasta 160,8 millones. El dato más destacado fue el margen bruto corporativo del cuarto trimestre: 63,8%, una mejora de aproximadamente diez puntos porcentuales frente al mismo período de 2024. Por primera vez, la compañía divulgó cifras de ingresos por producto, revelando que su inmunoglobulina especializada Ascentiv generó 363 millones de dólares en 2025, un 51% más que el año anterior, lo que representa aproximadamente el 70% de los ingresos totales frente al 30% de Bivigam. La dirección atribuyó la expansión de márgenes principalmente a la transición de la producción con mejora de rendimiento (Yield Enhancement) hacia operaciones comerciales rutinarias, lo que convierte a 2026 en el primer ejercicio completo con ese perfil de producción.

Lo que viene: guía ambiciosa hasta 2029

La compañía espera que los ingresos superen los 635 millones de dólares en 2026, los 775 millones en 2027 y los 1.100 millones en 2029, con un EBITDA ajustado que la dirección estima por encima de los 700 millones en ese último año. Estas proyecciones excluyen cualquier aportación de SG001, el activo principal de su cartera en desarrollo, para el que la compañía anticipa presentar un paquete pre-IND en 2026 con vistas a progresar directamente hacia un ensayo de registro. La dirección calificó a SG001 como una oportunidad de entre 300 y 500 millones de dólares en ingresos anuales en su momento de madurez. En el plano operativo, ADMA vendió tres centros de colección de plasma en diciembre —transacción pendiente de cierre en el primer trimestre de 2026— mientras retuvo siete y firmó un acuerdo de suministro a largo plazo con el comprador, ampliando su red de acceso a más de 280 centros y asegurando visibilidad de suministro hasta finales de la década de 2030. La compañía también anunció la sustitución de su director financiero: Brad Tade se retira y es reemplazado por Terry Kohler, quien subrayó su intención de enfocarse en la optimización del capital de trabajo y la conversión de caja.

Las preguntas de los analistas: cuentas por cobrar y expansión comercial

El turno de preguntas giró en torno a dos asuntos. El primero fue el deterioro del capital de trabajo: los analistas indagaron sobre el alza en las cuentas por cobrar y los días de ventas pendientes de cobro. La dirección reconoció que el incremento refleja el propio ritmo de crecimiento de Ascentiv —cuyo precio por infusión es entre cinco y seis veces el de una inmunoglobulina estándar— y afirmó esperar que la normalización se produzca hacia mediados o finales de 2026, en paralelo a la consolidación del acuerdo de distribución con McKesson. Sobre McKesson, la dirección indicó que los primeros efectos visibles en ingresos se esperan en el primer semestre, pero que el impacto sustancial se materializará en la segunda mitad del año, una vez completados los procesos de aprobación en formularios y comités hospitalarios. El segundo asunto fue la estrategia de crecimiento de prescriptores: la dirección señaló que el equipo comercial cubre actualmente unos 300 inmunólogos, con una mayoría que ya ha prescrito Ascentiv al menos una vez, y que el crecimiento vendrá tanto de nuevos prescriptores e instituciones como del aumento de dosis en centros ya establecidos.