Qué dijo la dirección de Archer-Daniels-Midland Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de fuerte repunte en ganancias

ADM reportó ganancias ajustadas por acción de 1,84 dólares y una ganancia operativa total de segmentos de 1.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, con un aumento del 129% en el segmento de Servicios Agrícolas y Oleaginosas respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó los resultados a tres factores principales: un entorno favorable para los biocombustibles derivado de la política de obligaciones de volumen renovable (RVO) finalizada en marzo, precios de energía elevados a nivel global y una mejora sostenida en el segmento de Nutrición, liderada por Flavors. El flujo de caja operativo antes de cambios en capital de trabajo alcanzó 1.800 millones de dólares en el primer semestre. Sobre la base de estos resultados, la compañía elevó su guía de EPS ajustado para todo el año 2026 a un rango de 5,15 a 5,60 dólares, frente al rango previo de 4,15 a 4,70 dólares.

En el segmento de Carbohydrate Solutions, los márgenes de etanol se fortalecieron tanto respecto al trimestre previo como al año anterior, impulsados por incentivos de política pública. La compañía revisó al alza su estimación del beneficio anual proveniente del crédito fiscal 45Z a aproximadamente 250 millones de dólares, desde los 150 millones proyectados anteriormente. En Nutrición, el resultado operativo creció un 51% interanual, con Human Nutrition y Animal Nutrition aportando de forma positiva. La terminal de exportación de granos en Barcarena, Brasil, retomó operaciones plenas durante el trimestre, lo que benefició los resultados en Sudamérica y contribuyó a un récord trimestral en exportaciones de harina de soja de Estados Unidos y Brasil.

Perspectivas: biocombustibles, capacidad y colores naturales

De cara al segundo semestre, la compañía espera que los márgenes favorables en trituración y etanol se mantengan, y anticipa que el segundo semestre aportará más de la mitad de la ganancia operativa del año. La dirección señaló que el tercer trimestre podría superar al cuarto, dependiendo de los márgenes de trituración que se concreten en ese período. Para el segmento de Ag Services, la guía asume que China continuará comprando soja norteamericana, con un avance significativo hacia el compromiso de 25 millones de toneladas para 2026. ADM identificó cuatro plantas en Estados Unidos para una primera fase de expansión de capacidad de trituración mediante mejoras en instalaciones existentes —debottlenecking—, con un costo estimado de alrededor de 100 millones de dólares para las cuatro plantas, frente a lo que costaría una expansión en campo nuevo (greenfield). La compañía también anunció la intención de evaluar recompras oportunistas de acciones más adelante en el año, dada la solidez de su balance con un apalancamiento neto de 1,6 veces. En materia de colores naturales, la dirección estima un mercado total en Estados Unidos de aproximadamente 1.000 millones de dólares en ingresos, y la compañía espera capturar entre 80 y 100 millones de dólares de ganancia operativa en ese segmento a lo largo del tiempo.

Turno de preguntas: márgenes de trituración, 45Z y geopolítica

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la cobertura de los márgenes de trituración: la dirección confirmó que el 90% de la capacidad de trituración en Norteamérica está comprometida para el tercer trimestre, pero solo el 30% para el cuarto, lo que representa la principal fuente de incertidumbre para alcanzar el extremo superior del rango de guía. Segundo, el incremento del beneficio estimado de 45Z, que la dirección atribuyó a avances en la verificación de intensidad de carbono planta por planta, mejoras operativas en las plantas de etanol y mayor volumen de carbono secuestrado —337.000 toneladas métricas en el trimestre—. Tercero, la situación geopolítica: la dirección reconoció que las exportaciones ucranianas de granos están prácticamente paralizadas por la escalada del conflicto, con impactos en buques y terminales del sector, aunque precisó que el efecto financiero directo sobre ADM sería limitado. Sobre la pregunta de si el segundo trimestre sería el punto más alto para Ag Services, la dirección respondió que el tercer trimestre podría ser ligeramente inferior por razones propias de la compañía, mientras que el cuarto dependerá del desarrollo de los programas de exportación de soja, sorgo y maíz hacia China. Los márgenes de refinación de aceites vegetales en Sudamérica fueron descritos como presionados por condiciones de sobreoferta, un elemento que los analistas siguieron de cerca.