Qué dijo la dirección de Archer-Daniels-Midland Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre presionado por los márgenes de crushing y la incertidumbre regulatoria

ADM reportó una ganancia ajustada por acción de 0,92 dólares en el tercer trimestre de 2025, con un beneficio operativo total por segmentos de 845 millones de dólares. La compañía atribuye el deterioro respecto al año anterior principalmente a dos factores: la demora en la definición de la política de biocombustibles en Estados Unidos y la evolución del comercio global, que comprimieron los márgenes de crushing de soya y canola, así como los de productos refinados. En contrapartida, el subsegmento de Servicios Agrícolas (Ag Services) registró un alza del 78% interanual en beneficio operativo, impulsado por exportaciones récord de maíz y harina en septiembre —el mejor volumen mensual desde 2016— y por la ausencia de los costosos contratos take-or-pay en Brasil que afectaron el año anterior. En Nutrición, el negocio encadenó otro trimestre de mejora secuencial, con ingresos de 1.900 millones de dólares, un avance del 5% anual.

A raíz de estos resultados, ADM rebajó su previsión de ganancias ajustadas por acción para el año completo 2025 al rango de 3,25 a 3,50 dólares, frente a los aproximadamente 4 dólares orientados en el trimestre anterior. La compañía mantiene, no obstante, su objetivo de ahorros de costes de entre 200 y 300 millones de dólares en 2025 y confirma una reducción de inventarios de 3.200 millones de dólares en lo que va de año, lo que ha reforzado la generación de caja.

Lo que viene: biocombustibles, China y la preparación para 2026

La dirección centró buena parte de su mensaje en los catalizadores que esperan para el próximo año. La compañía espera que la finalización del volumen obligatorio de energías renovables (RVO) en Estados Unidos —con disposiciones favorables a materias primas domésticas como el aceite de soya— y el avance en el acuerdo comercial con China generen un entorno más constructivo en 2026 y 2027, tanto para los márgenes de crushing como para el comercio de granos. ADM señaló que sus plantas están preparadas para moler con mayor intensidad en cuanto mejore el entorno regulatorio. En el ámbito latinoamericano, la compañía sigue de cerca la dinámica en Argentina, donde la moratoria fiscal incentivó exportaciones en el período octubre-diciembre pero la venta de granos por parte de los agricultores se ha desacelerado ante la ausencia de devaluación. Brasil, por su parte, apunta a una cosecha récord que reforzará la oferta global de soya. ADM también anunció el inicio de operaciones de captura de CO₂ en su planta de Columbus, Nebraska, segunda instalación de la compañía conectada a un gasoducto de secuestro de carbono.

Turno de preguntas: crushing, política y la apuesta por especialidades

Los analistas concentraron sus preguntas en la evolución de los márgenes de crushing y en el calendario de la política de biocombustibles. La dirección reconoció que en el cuarto trimestre los márgenes de crushing serán planos o ligeramente superiores a los del tercer trimestre, pero inferiores en términos interanuales, y que el libro de negocios para el primer trimestre de 2026 refleja una situación similar mientras no haya claridad regulatoria. Ante la pregunta de si Estados Unidos podría convertirse en importador neto de aceite de soya si se aprueban los RVO propuestos, Luciano no descartó el escenario pero señaló que ADM está posicionada para abastecer primero la demanda doméstica antes de que lleguen importaciones. Respecto a la empresa conjunta con Alltech en Nutrición Animal, la dirección explicó que combina los negocios de piensos compuestos de ambas compañías, dejando a ADM con la parte de ingredientes especializados de mayor margen, con inicio de operaciones previsto en 2026. Los analistas también preguntaron por la contratación de edulcorantes y almidones para 2026; Luciano no reveló detalles de las negociaciones en curso pero describió el proceso como normal, con cierre habitual en febrero.